兴证期货-有色金属（锌）周度报告：低库存仍对锌价有所支撑-190407

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        内容提要：
        行情综述：上周期锌呈震荡上行，最终期货主力合约收于23095元/吨。现货方面，SMM  0#及1#锌报价走高，上海0#普通主流成交23150-23250元/吨。0#普通对1904合约报平水-升水20元/吨。
        库存方面，SMM上周三地库存较上周初减6400吨至20.41万吨，三地库存均有所下滑。保税区库存小降1300吨至8.72万吨，LME锌库存持续下滑，下降至5.09万吨，即将跌破5万吨。
        供给方面，近期国内两家冶炼厂停工检修，包括白银有色西北冶炼厂，影响产量在1万吨左右；驰宏锌锗将检修五个月，影响产量在2.9万吨。株冶目前正全力开工，日均产量已接近300吨左右，并预计于4月底全面复产。汉中计划产量在5月将有大幅度提升。
        加工费方面，上周泰克资源（Teck）与高丽亚铅旗下韩国锌业（KZ）达成了2019年的锌精矿供应长协加工费，敲定的锌精矿年度长协加工费为245美元/干吨，以2700美元/吨作为价格分享基准，较2018年上涨近100美元/干吨，达到了2015年以来的高位。。
        需求方面，上周压铸合金需求有所好转，但仍难及去年同期，下游采购主要以维持刚需为主。今年宏观需求主要亮点在基建行业，5G的基站建设等均需使用镀锌，但房地产及汽车的需求较为疲弱。整体来看，下游需求难有好转。
        后市展望及策略建议：
        本周观点：目前锌的主要矛盾在于在高加工费及高利润下，冶炼厂产能仍释放不足，主要是受到环保、技术转型等问题。但目前阶段的丰厚利润使得冶炼厂开工热情大涨，株冶及汉中正积极采取各种措施，加快复工进度。国内及LME的低位库存是目前支持锌价的主要原因。我们认为，在冶炼瓶颈尚未突破之前，锌价仍将震荡偏强，本周锌价跌幅有限，仅供参考。