浙商证券-家电行业周报：地产回暖带动厨电板块，白电终端销售好于预期-190407

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        行业观点
        厨电板块：本周厨电板块表现非常亮眼，也带动了白电板块。这波涨幅主要是家电作为后地产产业链标的，近期受地产回暖预期（今年地产竣工底部回升），整体关注度提升，其中与地产相关性最强的厨电板块最为受益。目前市场的第一波回暖来源于地产预期，未来第二波将是落实到家电个股业绩的时候。尤其在厨电公司在去年经历了一年的大跌之后，今年开年的预期和估值均在历史底部，机构持仓也很轻，目前估值已有所回升，之后预计随着地产转暖的不断确认，厨电估值有望恢复至中枢，之后带动厨电业绩增速提升。
        老板电器和华帝股份今年的收入业绩预计是环比改善的。老板电器19  年的收入利润预计是大个位数水平的增长，其中工程渠道维持20-30%的增长，线上和零售渠道个位数增长。华帝股份19  年的收入增速预计5%-10%，产品上热水器20%增长，渠道上工程和电商20%以上增长，净利增速保守预计15%，在公司费用控制良好的前提下，净利增速也有望做到20%以上。
        白电板块：目前市场对格力、美的、海尔三大白电龙头业绩还是个位数到10%的增长预期，但我们从近期的渠道调研中了解到，1-3  月终端销售略有增长，是超出年初对于行业下滑的预期的，而且从渠道也验证了今年不会全面爆发空调价格战这个观点，因此我们认为对白电板块的关注度可以再提升一些。
        此外，二线空调海信家电（改名后的海信科龙）也值得关注，受让海信日立股权是一大催化剂。在并表海信日立后，海信家电成为稀缺的中央空调标的，和地产复苏的相关性强，而且海信家电的业绩最为受益于即将落地的消费补贴政策，结合多因素拉动，海信科龙股价是具备向上弹性的。
        本周板块表现
        本周沪深300  指数上涨4.90%，家电指数上涨5.02%。从各行业本周涨跌幅来看，家电板块位列中信29  个一级行业涨幅榜的第20  位；从家电和其他行业PE(TTM)对比来看，家电行业PE(TTM)为20.43  倍，位列中信29  个一级行业排行榜的第21  位，处于较低水平。从家电细分板块来看，本周白色家电上涨5.58%，其他家电上涨4.58%，照明设备上涨3.92%，小家电上涨3.60%，黑色家电上涨2.33%。板块个股涨跌幅方面，涨幅前五名：瑞尔特+17.05%、天银机电+15.35%、华帝股份+13.97%、海信科龙+13.30%、哈尔斯+  13.12%；跌幅前五名：苏泊尔-3.33%、亿利达-3.28%、得邦照明-2.87%、冠福股份-0.97%、奥马电器-0.44%。
        风险提示
        原材料价格大幅波动风险；房地产市场不景气；行业竞争加剧；汇率大幅波动风险。