兴业证券-港股必选消费行业周报：4月猪价有望迎来快涨，继续推荐生猪养殖板块-190408

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        投资要点    
        市场行情：上周（2019.04.01-2019.04.04）恒生指数周内上涨3.05%，其中消费品制造业周涨3.54%，消费品服务业周涨5.67%，跑赢大盘。个股来看，涨幅前三的为味千（中国）（+14.3%）、青岛啤酒股份（+12.4%）、海底捞（+10.4%）；跌幅前三的为现代牧业（-5.4%）、西藏水资源（-4.9%）、高鑫零售（-4.8%）。  
        行业关键数据：1）3  月官方制造业PMI  50.5%，汇丰PMI  50.8%。重回荣枯线上方2）包材价格继续下行趋势。利润率低、包材占成本比例最高的啤酒行业最为受益，受益华润啤酒。3）猪价持续上升趋势。4  月4  日全国生猪均价为15.15  元/kg，周涨2.09%，年初至今涨26.36%。本周非洲猪瘟在新疆和西藏爆发，目前产能去化近30%，猪价已经进入右侧上行通道，预计本轮周期猪价将创历史新高，高点可达25  元/公斤左右。中粮肉食受益。    
        重点新闻：行业：1）2019  年第13  周，瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤20.30  元，同比涨45.9%。2）我国1-2  月农产品进出口额343.2  亿美元，同比增2.7%。3）美国总统特朗普会见中美全面经济对话中方牵头人刘鹤。公司：1）万洲国际拟4  月29  日举行董事会会议以考虑及批准一季度业绩。  
        投资建议：板块上，我们认为食品饮料板块中乳制品、肉制品是基础消费品中龙头企业优势开始凸显的典型板块。万洲国际（288  HK)：1、中美贸易谈判以及中国猪价上涨大概率导致中国加大对美猪肉的进口，给美国猪价带来较大弹性，有望大幅改善美国业务的盈利能力。2、中国肉制品方面在今年及明年一段时间都将享有低价库存的红利，后续也有望在进口方面具备优于对手的优势；伴随肉制品提价策略，至少保证肉制品业务的营业利润率维持高位。3、中国猪瘟将带来养殖和屠宰行业的整合，双汇是中国最大的屠宰企业，有望发挥规模效应，提高市场份额。蒙牛乳业（2319  HK）：  18  年的业绩符合市场预期。未来每年收入层面保持双位数的增长是公司长期的目标。2019  年，公司收入层面有望保持低双位数增长，预计净利润38  亿以上。由于原奶价格上行，行业竞争有望趋稳。此外，现代牧业的业绩改善也会给蒙牛带来正贡献，预计今年扭亏。中粮肉食（1610.HK）：猪周期叠加非洲猪瘟将使得今年猪肉价格上行，预计清明节后市场将进入旺季，  猪价将稳步向上，带动公司养殖业务量价齐升。此外，随着屠宰与养殖产能的进一步匹配将促进品牌生鲜肉业务的发展，提升公司利润水平。公司估值在行业内处于较低水平，  2019E  和2020E  头均市值分别为3,158  元和2,158  元，对比同行业的温氏、牧原、天邦和正邦(2019E  头均市值分别为6,442  元、8,207  元、4,869  元和5,752  元)，仍有较大空间。          
        风险提示：食品安全、恶性竞争、新品不达预期、原材料价格显著变动