光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：新能源汽车补贴政策出台，一汽轿车并购一汽解放-190331

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        ◆本周视点：
        3  月  26  日，2019  年的新能源汽车补贴政策正式出台。国补退坡超  50%，取消地补，行业价量承压在所难免。补贴退坡利于行业落后产能加速出清，洗牌难免。部分车企面临战略转型，运营端转型或成为趋势，运营侧将有望维持增长。
        3  月  28  日，一汽轿车发布公告称，公司拟以资产置换、发行股份购买资产等方式购买一汽股份持有的一汽解放汽车有限公司股权。一汽轿车是乘用车制造商，而一汽解放是商用车制造商，二者的整合对于各自主营业务并没有实质上的推动作用，主要目的或是一汽集团为整体上市再次对优质资源进行整合。
        ◆市场表现：
        本周  A  股汽车板块（申万行业分类）-2.76%，表现弱于沪深  300（+1.01%），上证综指（-0.43%）和深证成指（+0.28%）。其中，乘用车板块-3.38%，零部件板块-2.22%，货车板块-4.66%，客车板块-8.49%。
        本周港股汽车平均+0.47%，表现高于恒生指数（-0.21%）。其中，整车公司平均-0.58%，  零  部  件公  司  平  均+1.60%，经销商公司平均+1.89%。
        ◆投资建议：
        光大汽车时钟显示汽车行业处于本轮周期萧条末期。基本面上看我们认为下半年行业有望进入被动去库的复苏阶段。3  月  PMI  回升至50.3，缓解了内需断崖式下跌的预期，这对早周期属性鲜明的汽车板块正面，但若二季度随着房地产投资、制造业投资和出口增速的进一步下行，经济下行风险得到释放，届时有望形成板块更好的配置时机，配置主线也将更为清晰。进入  4  月板块属于盈利维度底部待确认、估值层面受到宏观中观数据及政策驱动震荡的时区，更看好业绩确定的个股，风格上相对平衡，基于早周期估值修复的传统整车股以及新能源补贴落地后业绩稳定的公司均会随着季报的披露表现较好。二季度维持行业“中性”评级。A  股汽车方面：建议持续关注行业龙头上汽集团和潍柴动力的估值修复性机会。港股汽车方面：建议关注广汽集团、以及需求若复苏弹性较大的吉利汽车/长城汽车。
        ◆风险分析：
        1）宏观经济因素对行业的扰动。2）消费持续低迷，行业去库不及预期。3）汽车促销政策推行力度不及预期。