国信证券-钢铁行业：2021年9月投资策略暨中报总结，压产全面铺开，产业链利润实现再分配-210906

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2021年8月板块及个股表现8月，多空信息博弈，钢价震荡，但钢铁企业盈利持续提升。

8月，随着钢铁企业中报的亮眼表现，申万钢铁指数大幅上涨17.6%，跑赢上证综指13.3个百分点。

压产加速，行业格局持续改善近期，钢铁行业压降粗钢产量政策不断清晰，从顶层政策到分省要求，再到具体企业落实，各项工作有序进行。

压减工作执行严格，全国粗钢产量明显下降。

从后续压产的预期来看，存在继续加码的可能，若要年底完成全国粗钢产量平控任务，8-12月，我国需压减粗钢产量5616万吨，同比下降11.9%。

同时，在产能、产量约束下，钢铁企业发展重点由量向质切换，行业集中度提升，有望迎来高质量发展的新篇章。

旺季临近，关注消费启动节奏受到疫情、暴雨等多方面因素影响，7月钢材消费淡季表现偏弱。

但在产量大范围压降影响下，库存稳步去化，目前已低于去年同期水平，库存压力逐步缓解。

从下游行业来看，地产下行压力下，能起到逆周期调节作用的基建投资有望随着专项债发行加速而发力，进而对钢材消费形成正向支撑。

此外，前期偏弱的钢材消费，也为旺季需求改善发力奠定了基础，金九银十或可期待，短期需格外关注消费启动节奏。

2021年中报总结：提质增效，盈利爆发上半年，在钢铁行业压产背景下，铁矿石和焦炭价格上涨得到充分转移，钢材价格大幅上涨。

需求表现差异下，板材价格涨幅超过长材，特别是硅钢表现尤为亮眼。

从盈利情况来看，钢铁企业盈利大幅提升，多家钢厂充分把握行业机遇，提质增效，经营业绩创历史新高，钢铁行业盈利稳定性得到反复验证。

投资建议：压产背景下，需求韧性决定盈利水平随着各地区有序开展钢铁去产能“回头看”工作，对于粗钢产量的管控政策正在有序执行，从省级层面逐步落地到公司层面，并且存在继续加码的可能。

而钢材需求仍有韧性，基建有望接棒地产，特别是旺季临近，行业供需或偏紧运行，钢厂盈利有望保持在理想水平。

建议关注宝钢股份、华菱钢铁。

此外建议关注具备云母资源保障的永兴材料。

风险提示需求端出现超预期下滑。

粗钢产量平控政策落地力度不及预期。