华创证券-吉利汽车-0175.HK-销量符合预期，新产品值得关注-190411

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        事项：
        公司发布3  月销量为12.4  万辆，同比增长3%。
        评论：
        销量整体符合预期。公司减产金刚、远景系等老款车型，增加帝豪等精品车的批售，实现产品的结构升级。从3  月表现来看，行业终端需求尚未回暖，公司增长主要来自近期投放的新车型，缤瑞销售8,017  ，缤越销售12,693  辆，嘉际销售3,085  辆。其他车型销售保持平稳。
        新产品值得关注。公司从2018  年开始逐步整合产品平台，形成B/C/D/P-MA的四大平台。18  年10  月，公司推出基于BMA  平台的第一款车型缤越，定价在10~12  万元，价格区间明显高于同级别自主竞品，购车目标群体拓展至潜在的合资品牌消费者。公司近期将持续推出星越、SX12、MPV  等车型，新产品的上市表现和消费群体变化值得密切关注。
        投资建议：我们维持预计公司2019~2021  年净利润分别为143.8、187、206  亿元，对应PE  分别为8.4、6.4、5.8  倍。考虑公司品牌的成长性，给予公司2020年10  倍PE  估值，维持目标价21  港元，维持“强推”评级。
        风险提示：经济景气度继续下行，公司销量不达预期。