兴业证券-海利得-002206-业绩平稳增长，新项目陆续投产保障成长-190412

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        投资要点
        事件：海利得发布  2018  年年报，报告期内实现营业收入  35.69  亿元，同比增长  12.03%；实现营业利润  4.13  亿元，同比增长  13.38%；实现归属上市公司股东的净利润  3.51  亿元，同比增长  11.94%，按最新  12.23  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益  0.29  元，每股经营性净现金流  0.43  元。其中第四季度实现营业收入  8.95  亿元，同比增长  4.79%；实现营业利润0.77  亿元，同比增长  6.18%；实现归属上市公司股东的净利润  0.61  亿元，同比增长  6.70%；折合单季度  EPS  为  0.05  元。公司同时发布  2019  年一季度业绩预告，预计  2019  年第一季度归属于上市公司股东的净利润  8212.26-9033.49  万元，同比增长  0.00-10.00%。
        维持“买入”评级。海利得  2018  年业绩平稳增长，主要由于公司涤纶工业丝、帘子布和石塑地板产品销量增加，公司盈利能力相应增强。第四季度业绩环比下滑，预计主要由于工业丝产品价格下滑且价差缩窄。海利得是我国涤纶工业丝领先企业，并逐步将业务延伸至轮胎帘子布和石塑地板领域。公司积极推进产品差异化战略，后期在差异化产品销量提升及未来产能不断扩张的基础上，公司业绩可望持续较快增长。公司  2018年  2  万吨车用丝新产能投产后稳步放量，另有  1.5  万吨帘子布产能、20  万吨聚酯切片、气囊丝扩产等项目将逐步投产，加之石塑地板在海内外市场销售推广等，为公司更长期的增长提供持续动力。以最新股本计，我们调整  2019-2020  年  EPS  分别为  0.35、0.43  元，并引入  2021  年  EPS  为  0.53  元的盈利预测，维持“买入”的投资评级。
        风险提示：新增产能释放不及预期风险；新产能产品销售不达预期的风险。