兴业证券-新北洋-002376-战略新兴业务表现强劲，营收占比持续提升-190411

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        投资要点
        事件：公司发布2018  年年度报告，实现营业收入26.35  亿元，同比增加41.64%；实现归母净利润3.8  亿元，同比增加32.82%；实现扣非净利润3.67  亿元，同比增加34.99%。
        战略业务业绩表现强劲，营收占比持续提升。从收入端看，报告期内公司金融、物流及新零售三大战略新兴业务顺利推进，共实现收入19.86  亿元，同比增长58.70%，占公司收入比重从67.26%进一步增加至73.36%。从费用端看，公司在报告期内期间费用率为29.07%，同比下降0.96  个百分点。其中销售费用率为11.49%，同比增加1.76  个百分点；财务费用率同比减少1.48  个百分点，为0.38%；管理费用率为17.20%，与去年基本持平。
        卡位无人化设施，金融、物流、新零售协同发力。在金融行业方面，公司持续推广关键件、模块、整机到系统集成解决方案：新一代多功能票据模块实现在20  多家中小银行的批量销售；现金模块完成现金循环（TCR）机芯的开发；金融整机及系统解决方案成功中标农总行超级柜台及辅助设备招标项目。在物流行业方面，公司成功入围国内又一知名物流柜运营商采购名录并实现批量销售，信息化产品先后中标或入围多家国内知名物流企业、电商的采购项目。在新零售行业方面，定制产品实现了稳定的规模化销售，智能微超产品试点开展租赁运营。
        可转债积极推进，智能零售产能有望进一步扩张。公司于去年年底公告拟公开发行可转债募集资金9.37  亿元发力智能零售，目前可转债已获得市国资委批准。公司在新零售行业下游订单反馈良好，若募资顺利将有利于提升公司智能零售产能，实现19  年新零售业绩进一步放量。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021  年EPS  分别为0.75  元、0.98元和1.20  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：1）物流领域业务拓展不及预期；2）新零售业务推广不及预期。