南华期货-宏观经济日报-190411

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        季节性导致  CPI  下行
        从环比看，CPI  由上月上涨  1.0%转为下降  0.4%。其中，食品价格由上月上涨  3.2%转为下降  0.9%，影响  CPI  下降约  0.19  个百分点；非食品价格由上月上涨  0.4%转为下降  0.2%，影响  CPI  下降约  0.18个百分点。
        食品拖累  CPI。1、猪价虽然上行，但是牛羊鸡肉环比出现下跌。非洲猪瘟疫情发生势头趋缓，各地猪肉价格涨跌互现，全国平均上涨1.2%，影响  CPI  上涨约  0.03  个百分点，但是牛肉、羊肉和鸡肉价格分别下降  1.8%、1.7%和  1.6%，上述六项合计影响  CPI  下降约  0.21个百分点。猪价环比上涨幅度超过前值，形成反季节性上涨，主要是产能去化幅度环比继续加大导致猪价上涨。虽然与猪肉互为替代品，但其他禽类如牛肉、鸡肉、羊肉环比却出现下跌，后续关注其他肉类品种与猪价共同上涨对  CPI  的影响。2、气温回升使得蔬菜供充足，菜价季节性环比下降。在食品中，部分鲜活食品价格节后回落。鸡蛋、水产品和鲜菜价格分别下降  6.0%、3.6%和  2.6%。
        非食品价格由上涨变为下跌，今年减税力度大关注减税提振消费可能带来的价格上涨。3  月非食品价格环比下降  0.2%，其中除居住环比小幅正增长以外，教育娱乐、交通通信、家庭用品和服务等主要服务业价格环比下降，主要与节后需求短期回落有关。
        预计未来  CPI  会小幅回升。1、猪周期启动，推高通胀。2、减税提振消费可能带来的价格上涨。