国都证券-家电行业周报：厨电板块看点仍在-190408

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        核心观点
        1.行业表现  
        上证综指涨跌幅为  5.04%，沪深  300  涨跌幅为  4.90%。家电板块涨跌幅5.02%，与大盘指数基本一样，主要原因在于：家电属于消费类，而近期市场的逻辑和风格在周期和消费。
        2.行业动态与展望
        （1）生活小家电线上渠道表现优异：
        根据中怡康数据，2018  年，电炖锅、电饼铛、煮水系列、咖啡机等品类线上销售占比已经超过七成。中怡康时代推总数据显示，2019  年1-2  月，生活电器线上市场零售额同比增长  10.3%，其中，美发系列、电动剃须刀、煮水系列、电饼铛、电饭煲分别同比增长  41%、30.8%、23.1%、21.7%和  16.9%。
        （2）创维数字  2019  年  1  季报业绩预告
        公司发布公告，预计  2019  年  Q1  盈利  1  亿-1.3  亿元，比上年同期增长51.56%-97.03%。
        （3）2018  年中国家电出口同比稳定增长
        中国家电网的数据表明，2018  年我国家用电器产品（含零件）出口751.2  亿美元，同比增长  9.6%，不但数额喜人，同时也保持了稳定的增长速度。对于我国家电产品出口量的积极增长，来自业界专家的分析认为，主要来自于以下四个因素：经济环境向好、汇率市场变动、贸易策略调整、新型市场开拓。
        展望：展望  2019  年  1  季度，厨电行业经营走势可能仍比较平淡，大概率为年内经营的低点。在地产竣工的驱动下，1、2  线厨电产品销量有望回暖，在  1  季度后逐季改善。在地产行业回暖趋势中，主要受益的是1、2  线城市的中高端品牌老板电器、华帝股份。
        3.行业的投资逻辑
        （1）行业情况：地产后周期因素影响大，地产销售不行，影响到家电产品的销量。但政策预期向好。同时  1、2  线地产好转趋势在形成。
        （2）业绩及估值：业绩短期有压力，虽然板块已经涨了一轮，但估值水平合适。
        （3）个股机会：择机布局低估值，政策影响大的公司。
        4.重点个股
        华帝股份：
        公司是厨电行业内排名前列的企业，华帝品牌在行业内知名度较高。公司持续调整销售渠道，进行品牌高端化营销。同时，努力优化生产工艺，降低生产成本。通过品牌高端化，调整产品结构，提高产品整体销售均价，进而提高了公司的盈利能力，助力公司的业绩增长。随着地产竣工面积和交易量回暖，公司的估值有可能得到恢复，且地产回暖将能促进公司的业绩增长。
        老板电器：
        公司为国内厨电行业优质企业，烟/灶国销量稳居行业第一，与方太集团同为高端厨电龙头。公司在  1、2  线城市市占率份额高，品牌知名度好。公司同时利用名气品牌，下沉  3、4  线渠道，和老板品牌形成合力，加大公司产品的销售。公司也注重品类多元化，把洗碗机、蒸箱作为重点新品类发展。随着地产竣工面积和交易量回暖，公司的估值有可能得到恢复。1、2  线地产回暖有利于公司的业绩的增长。建议关注。
        五、风险提示
        商品房销量继续下滑，行业格局变差，宏观经济不景气等