国金证券-汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业周报：钴价继续上涨，社融超预期利好铜铝-190414

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        投资建议
        刚需补库带动钴价上行，叠加抢装效应，推荐钴板块；3  月社融再超预期，提振周期板块风险偏好，铜供给端收缩明显，推荐铜板块。相关标的：寒锐钴业、金诚信、紫金矿业、江西铜业。
        行业点评
        钴：中游刚需补库持续推进，海外钴价继续上行。本周  MB  标准级钴报价15.35(+0.85)-16.75(+0.55)  美  元  /  磅  ，  合  金  级  钴  报  价  16.60(+1.45)-17.40(+0.65)美元/磅。据上海有色网，本周国内硫酸钴价格上涨  8.33%至5.2  万/吨，四氧化三钴价格上涨  9.04%至  19.3  万/吨，电解钴价格维持27.35  万/吨。目前中游冶炼厂和下游正极材料厂积极补货，但  30  万以下手抓矿增量困难，导致成交价格逐步抬升，同时，传统工业需求复苏和电动车抢装带动需求改善；中长期来看，非手抓矿成本将逐步提升至  30  万以上，且  mutanda  有较大的停产技改的概率。板块方面，3  月我国新能源车销量同增  101%，三元电池装机量达  3.89GWh，同比+174%，环比+111%，或将提振板块风险偏好。维持板块买入评级，相关标的：寒锐钴业、金诚信。
        基本金属：社融、信贷全面超预期预示经济复苏，需求料持续上升。本周铜下降  0.8%至  4.91  万元/吨，铝微涨  0.29%至  13.8  万元/吨。清明节前  LME的交仓使得铜价下跌，但之后迅速反弹。从基本面来看，Las  Bambas  铜矿道路封阻虽有缓解但后续仍需谈判，叠加自由港所获出口许可量大幅下滑，铜矿收缩仍然较为明显；下游铝线缆、铝板带箔及铝型材订单量提升造成铝库存有所下降印证经济逐渐复苏。宏观层面，3  月新增社融  2.86  万亿元，同比多增  1.28  万亿元，社融存量增速较  2  月提升  0.6  个百分点至  10.7%；人民币贷款增加  1.69  万亿元，同比多增  5777  亿元。社融增速企稳、企业流动性改善预示经济逐渐复苏，基本金属或将持续受益于需求端的改善出现量价齐升。维持板块买入评级，推荐标的：紫金矿业、江西铜业等。
        稀土：涨跌互现，镝铽价格再次上行。本周稀土价格分化，据亚洲金属网报价，氧化镝价格上涨  0.68%至  148  万元/吨，氧化铽价格上涨  0.97%至312.5  万元/吨，氧化镨钕价格下跌  4.29%至  26.75  万元/吨。镨钕厂家虽有减产现象，但下游需求较弱，供给仍然大于需求；镝铽因下月缅甸矿全面关停、国内产量下降造成供给明显收缩，价格再次上行。随着缅甸矿全面关停时间临近，预计镝铽货源偏紧，产品价格料将继续上行。维持板块买入评级，相关标的：广晟有色。
        锂：价格下行，供给过剩格局不变。据亚洲金属网，本周电池级碳酸锂单价下降  0.65%至  7.6  万元/吨，工业级碳酸锂单价下跌  0.77%至  6.45  万元/吨，氢氧化锂价格下降  1.57%至  9.4  万元/吨。虽然国内部分大厂商生产线停工检修带来供给减少，但新投产产线逐渐释放供给，货源相对充裕，锂价承压。中长期来看，锂矿山利润仍然足够丰厚，我们维持价格至  2020  年见底的观点。维持板块中性评级。
        风险提示
        供给超预期风险；下游需求不及预期风险；政策及库存等因素变化的风险。