中银国际-房地产行业周刊：行业销售稳健增长，融资环境显著改善-190415

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        上周（2019/4/7-2019/4/13）40  个重点城市新房合计成交505  万平米，环比上升16.9%；4  月截至上周累计日均成交66  万平米，环比3  月下降6.3%，较去年4  月上升15%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：23%、24.4%、5.6%，北上广深环比变化分别为：47.4%、16.7%、6.2%、40.7%。上周五央行公布3  月社融数据，单月新增社融2.86  万亿，同比增长80%创近年新高，其中居民中长期贷款单月新增4,605  亿元，同比增长22.2%，从资金层面体现居民购房成交热度回暖，受益于信贷环境改善。同时，发改委近日印发的《2019  年新型城镇化建设重点任务》，旨在推动农村人口市民化，常住人口100-300  万人的大中型城市全面放宽或取消落户限制，有望迎来人口净流入热潮，带动当地就业及购房需求。我们认为19  年地产政策以“因城施策”的深化与落地为主线，业绩持续向好的龙头及二线高成长性房企估值仍有提升空间。在16-18  年销售高增及预收账款充足的背景下，龙头及高成长房企18-20  年业绩锁定性较强，基本面坚实，快回款、高周转、融资渠道多元化，价值低估待修复。同时建议持续关注粤港澳、京长三角等区域题材的爆发机会。我们重申板块强于大市的评级，推荐组合：1）龙头房企：保利地产、新城控股；2）区域房企：招商蛇口、荣盛发展；建议关注：高成长性房企：阳光城、中南建设；地产交易服务商：我爱我家等。
        板块行情：上周SW  房地产指数下跌1.75%，沪深300  指数下跌1.81%，相对收益为0.06%，板块表现强于大市，在28  个板块排名中排第12  位。个股表现方面，SW  房地产板块涨跌幅排名前5  位的房地产个股分别为：渝开发、中房地产、大名城、天津松江、苏州高新。
        公司动态：首开股份去年营收397.36  亿，归母净利31.67  亿；我爱我家去年营收107  亿，归母净利增长超7  倍；阳光城1  季度销售340.42  亿元，单月拿地7  宗；招商蛇口前三月签约销售379  亿元，同比增逾两成；绿地3  月份新增9  个项目，合计地价38.37  亿；华夏幸福10  亿美元债完成发行，中标长安PPP  项目。
        政策新闻：发改委明确100  万-300  万人口大城市要全面取消落户限制；职工二套房公积金贷款“认房认贷”，最高额度降至60  万；一季度人民币贷款增5.81  万亿，住户部门增1.81  万亿；3  月CPI  同比上涨2.3%，居住价格涨2.1%；佛山公积金新政明确最高可贷额升至50  万元、可贷款两次；济南2019  年预计供地超3  万亩，住宅用地占26.24%。
        行业数据：上周40  个重点城市新房合计成交505  万平米，环比上升16.9%；4  月截至上周累计日均成交66  万平米，环比3  月下降6.3%，较去年4  月上升15%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：23%、24.4%、5.6%，北上广深环比变化分别为：47.4%、16.7%、6.2%、40.7%。14  个重点城市住宅3  个月移动平均去化月数为8.1  个月，环比下降0.16  个月。前周100  个重点城市土地合计成交规划建筑面积1,492  万平米，环比下降30.7%；年初至今累计成交2.74  亿平米，同比下降13.3%。
        风险提示：三四线城市地产销售下滑超预期；资金改善不及预期。