国投安信期货-国债周报：走势观点，经济政策均利空，国债调整驱动较强-190416

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        ●上周国债期货小幅反弹，TF1906和T1906合约分别收报在98.855和96.645元，当周分上涨0.13元和0.185元，期限利差小幅走扩。
        ●资金面来看，4月以来未进行逆回购操作，资金利率逢月中缴税缴存时期正常上行，总体维持低位。
        ●经济基本面来看，上周物价和社融数据公布，通胀、社融和货币均回升，经济企稳。具体来看，3月CPI同比上涨2.3%，PPI回升至0.4%，年内通胀低点或已过，CPI将维持在2%以上，PPI将低位企稳。3月社融新增2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元，M2同比增速回升至8.6%，一季度金融数据明显好转，表明经济有所企稳，“经济底”不久将至。
        ●货币政策来看，3月已公布的PMI、外贸、物价和金融数据皆表现较好，关注本周公布的实体经济数据，若也较好，则表明经济整体企稳，短期央行加码宽松的必要性降低。央行也在一季度例会中表示，当前我国经济呈现健康发展，稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门。因此，央行或不再加码宽松，二季度或不再有降准降息等操作。本周三3675亿MLF即将到期，关注央行续作情况。
        ●外部环境来看，欧元区三月综合PMI终值为  51.6，美国3月Markit制造业综合PMI终值为  54.6，均好于预期。美联储3月货币政策会议纪要偏鸽，预计第二季度GDP将“稳健地反弹”，但经济仍存在不确定性，通胀压力不大，因此美联储将保持耐心，多数与会者表示缩表终止后不久就恢复购买国债，为稳定准备金的水平，减少利率波动风险。相较于上次明确年内不加息和结束缩表，本次会议明确了缩表结束后的宽松路径。
        ●总体看，我国3月各项经济数据均回升，欧美各国经济数据下行也放缓，二季度全球经济有所回暖。同时，猪肉价格自3月起淡季大幅上涨，二季度CPI将维持在2%以上，货币宽松的空间减小。在经济和政策的双重压制下，国债或偏弱运行，其中4月中上旬数据公布预期落地，下跌较流畅，但经济仍处复苏初期，利率上行空间也有限，预计后续将偏弱震荡。
        ●操作建议：建议暂时观望，等待利空出尽调整充分后的买入机会。