兴业证券-健康元-600380-业绩稳定增长，期待特色研发成果落地-190417

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        投资要点      
        近日，健康元发布  2018  年年报，公司实现营业收入  112.04  亿元，同比增长  3.94%，实现归母净利润  6.99  亿元，同比下降  67.21%，实现扣非后归母净利润  6.31  亿元，同比增长  26.35%。
        盈利预测：公司业务布局涵盖原料药、制剂和生物药，在抗菌、消化道、妇科、生殖等领域具备较好的产品集群，公司研发以单抗和呼吸科品种为特色，后续呼吸科和生物药等高端品种上市也有助于进一步丰富公司产品线提升盈利水平。我们预计公司  2019-2021  年  EPS  分别为  0.43、0.49、0.56元，对应  4  月  17  日收盘价其估值分别为  21、18  和  16  倍，公司研发具备特色且逐步进入收获期，首次覆盖给予公司“审慎增持”评级。
        风险提示：原料药价格波动；新产品放量不达预期；部分品种受控费影响超预期