渤海证券-汉得信息-300170-业绩保持高增长，业务布局持续推进-190418

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        事件：
        公司发布2019  年一季报，公司2019  年第一季度实现营业收入7.02  亿元，同比增长32.11%；实现归母净利润0.66  亿元，同比增长10.24%；实现扣非归母净利润0.58  亿元，同比增长11.48%。业绩继续保持高增长，符合市场预期。
        投资要点：
        业绩保持高增长，三大业务持续发力
        业绩保持高增长，期间费用管控良好。1）2019  年一季度，公司实现营业收入7.02  亿元，同比增长32.11%，实现归母净利润0.66  亿元，同比增长10.24%，公司营收自2016  年以来保持着30%以上的增长速度。我们认为，公司收入保持高速增长态势主要系企业IT  服务需求旺盛，公司核心主业ERP实施及运维业务保持稳定增长，智能制造业务发展较快以及云业务高速增长所致。2）2019  年一季度，公司整体毛利率基本维持稳定，管理费用增长22.00%，销售费用增长31.55%，低于营收增速，期间费用管控良好。3）经营活动产生的现金流量净额减少44.26%，主要是业务和人员规模进一步扩张，支付的劳务费、发放资金、缴纳税费等所致。
        三大业务共同发力，增长动力足。1）传统ERP  及相关信息化业务。公司作为本土领先的高端ERP  系统实施商，在SAP、Oracle  两大领域均处于龙头地位，已先后为近5000  家企业客户提供了信息化建设服务。为满足企业多样化需求，公司进一步向CRM、HRMS、EPM  等领域拓展，为公司开辟了新的业务市场和利润增长点。2）智能制造业务。据统计，截止2017  年我国规模以上工业企业37.27  万家，而以MES  为代表的工业软件整体渗透率仅为5%左右。公司提供基于MES、PLM、CPQ  等软件平台的智能制造解决方案，在研发、供应链、仓储物流和设备互联等领域内具备一定竞争力。智能制造的快速推进，为公司获得订单提供有力支撑。3）云业务。公司紧跟市场和技术变革趋势，不断提升相关技术储备和解决方案能力：一方面公司已经成为AWS、微软、华为、阿里、腾讯等主要云计算厂商的合作伙伴；另一方面，公司的两款SaaS  产品汇联易和云SRM  市场反应强烈，给公司业务带来了新的利润增长点。
        百度战略入股，公司迈入全新发展期
        百度云是国内领先的智能云计算服务平台，一直致力于推动ABC  技术开放。公司不仅可以借助百度云在ABC  领域的技术优势迅速补平新兴IT  技术方面的短板，助力自有产品及综合竞争力的提升，而且有利于公司融入百度生态圈，共享百度在中小企业市场、政府等领域的市场资源。
        盈利预测      
        综上，我们看好公司未来的发展，预计公司2019-2021年的EPS分别为0.54、0.67和0.79元/股，维持"增持"评级。    
        风险提示      
        软件云化推进低于预期、智能制造进度低于预期、项目回款周期延长等。