兴业证券-劲拓股份-300400-业绩拐点已至，订单金额超预期-190411

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        投资要点  
        京东方订单落地，叠加主业回暖，业绩拐点已到。根据招标网显示，京东方在  3.29  号劲拓股份参与两套贴合设备评标；根据公司  4.11  公告，本次中标金额  8120  万元。面板增量业务上，京东方订单预计在二季度会对公司产生较强业绩支撑。公司主业方面，从  18Q4~19Q1  受宏观经济影响订单落地落于预期，在今年年初以来需求逐渐回暖，在手订单较多，Q2  将有所体现。因此，预计  19Q2  将成为公司业绩拐点，公司踏上成长轨道。
        OLED  投资高峰即将来临，公司订单超预期彰显竞争力。OLED  成为下一代显示技术的升级方向，全球各大面板厂商积极投建  OLED  产线，国内在建产线多达  8  条。预估  2019~2021  年国内  OLED  贴合设备金额为  24、32、25  亿元。OLED  的  3D  贴合设备原本主要由韩国厂商提供，现在国产替代加速。劲拓股份是首个拿到该设备的国内厂商，示范意义重大，预期未来公司面板增量业务将较快增长。
        公司深耕电子整机装联设备行业多年，并不断推出光电模组新品实现双轮驱动。当下核心逻辑在于  3D  贴合类设备国产替代拐点已至，公司是目前订单落地的唯一国内设备厂商。我们测算未来国内  OLED  设备投资需求空间较大，公司有望受益于这波国产替代红利，预计公司  2019~2020  年净利润分别为  1.72、2.35  亿元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：下游面板厂投资进展不及预期，行业竞争加剧的风险