兴业证券--有色金属行业：经济企稳看好铜铝，电车新量级利好磁材-190421

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        上周LME金属价格多数下跌。上周上证综指上涨  2.58%，沪深  300  上涨3.31%，SW  有色指数上涨  1.82%。金属价格方面，LME  铜、锌价格上涨1.69%、0.19%，LME  铝、铅价格上涨  0.21%、0.57%，铜、锌、镍、锡下跌  0.63%、4.48%、2.76%、2.25%，库存方面  LME  铝、铜、铅、镍下降2.59%、1.66%、1.87%、1.44%，锌、锡增加  40.95%、11.05%。上周公布的一系列  3  月经济数据较为亮眼，一季度  GDP  增速+6.4%、3  月工业增加值当月同比+8.5%、固定资产投资累计同比+6.3%、房地产开发投资同比增长  11.8%，经济数据验证经济阶段性企稳，继续重点推荐铝、铜、镁等标的，同时推荐新能源汽车上游磁材标的。
        磁性材料：电动汽车产销站上新量级，磁材需求迎来新格局。上周我们发布磁材行业深度报告：1）随着新能源汽车站上  200  万辆的产销量级，新能源汽车用磁材占磁材总需求量的比重将显著提高，对磁材需求的拉动效应也将更为显著。根据我们的测算，2018-2020  年新能源汽车用磁材总需求占比将由  4%快速提升至  9%，新能源汽车磁材在整个磁材领域的重要性将不断提升。2）2019  年风电、家电、传统汽车等领域的磁材需求将回升或企稳，支撑钕铁硼磁材需求增长。3）磁材固定毛利率的定价模式下，稀土价格支撑可保障磁材盈利。当前的氧化镨钕价格已跌至底部，氧化镝铽价格在供给收紧的背景下更有望上涨，原材料对磁材价格将形成有效支撑。重点推荐国内磁材龙头企业中科三环。
        铝：铝供给增量有限，需求出现改善，近期库存加速去化。供给端：由于行业亏损、电力供应不足、产能转移等因素，  18  年初到  19  年前两个月，全国关停电解铝运行产能  318  万吨，同时年内可投产产能多数在下半年才可投产，实际复产产能并不多；需求端：经济阶段性企稳，同时  4  月下游消费需求复苏明显，电解铝库存处于加速去化阶段。当前电解铝处于行业盈利底部、估值底部抬升过程中，推荐云铝股份、神火股份、中国铝业。
        铜：随着经济的阶段性回暖，需求将出现改善；同时原料供应持续紧缺，年初以来加工费处于下降趋势，AM  报价铜精矿加工费已降至  68.5  美元/吨。随着中美贸易战的缓和，铜价有望回升。推荐江西铜业、紫金矿业等。
        镁：宝钢金属入股云海金属，有望加快汽车轻量化渗透进程。汽车轻量化是镁最大的需求增量，但目前国内汽车用镁量较少，2015  年单车用镁仅1.5kg，预计  2030  年汽车用镁或将达到  172  万吨。云海金属为国内唯一拥有完整镁产业链的龙头企业，宝钢入股后可与云海客户共享、并共同推广镁合金轻量化产品，推动汽车轻量化渗透加速。重点推荐云海金属。
        维持行业“推荐”评级。重点推荐宝钢金属新入股的云海金属。推荐电解铝标的云铝股份、中国铝业、神火股份、中孚实业；铜标的江西铜业、紫金矿业；推荐钴锂标的华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业；锡标的：锡业股份。
        风险提示：强势美元；供给侧改革力度低于预期；经济复苏低于预期