兴业证券-医药行业周报：关于第二批带量采购的理性推测-190421

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        投资要点  
        关于第二批带量采购的理性推测。多个产业媒体报道，第二轮带量采购有望在今年夏季启动，但目前相关政策尚未落地，我们不妨来从理性的角度做一推测。其一，适时第二批带量采购的推出有其必要性，目前相关条件已经成熟；其二，政策走向温和理性，长期来看未来全国范围内不太可能独家供货，"4+7"这11个城市扮演的将是"开路先锋"的作用，"试"出药价的"水分"。当仿制药价格回落到合理程度后，政策也将会更加灵活；其三，增量逻辑是核心，但绝不意味着小企业对大企业的反向替代，可以关注一下三类企业：向创新转型，调整自身品种线；新型制剂、新型给药系统或药品-器械的复合物；大幅延长自身品种线，原料-制剂一体化。  
        当下的投资策略。依然建议投资人关注"高性价比"和"中长期逻辑"两条主线，这其中"高性价比"主要指的是PEG角度或资产角度有挖掘价值的标的。PEG角度来讲：即增长较快估值偏低的品种，包括万孚生物（19年业绩有望保持30%以上增速，估值略超25倍）、乐普医疗（neoVas有望放量）、迈克生物（化学发光领域主流公司，19年增长逐步提速）、西藏药业（新活素持续放量，19年有望实现30%以上内生性成长）等等。资产角度来讲：即尽管当期业绩增长平稳，但后续有望提速，或按照公司各类资产分布估值具有吸引力的标的，包括天士力（业绩平稳增长、控股参股资产具重估价值）、复星医药（主业逐步温和加速，投资项目众多，复宏汉霖是国内生物类似物龙头企业）、上海医药（主业平稳增长，国企改革值得关注，参股复旦张江等多个标的）等等。  
        中长期策略：年内的两条主线依然不变。主要关注2019年Q1利润有望实现高增速且全年预期较好的企业，和持续投入创新类的研发驱动型公司。  
        本周推荐标的：健帆生物（国内血液灌流领域龙头，估值合理业绩维持高增长）；万东医疗（国内重要影像设备企业，新品放量+进口替代驱动业绩高增长）；科伦药业（传统业务贡献稳定现金流，仿制药快速上量，创新药长期具看点）；一心堂（连锁药店龙头之一，估值较低业绩保持较快增速）；长春高新（国内生物制药的龙头企业之一，金赛股权变化预期向好）；西藏药业（新活素快速放量，驱动业绩高增长，估值较低）。  
        风险提示：行业政策变化超预期，产品研发审批速度低于预期