国信证券-高新兴-300098-2018年年报点评：业绩稳健增长，全力备战车联网-190422

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        公司发布2018年年报：2018年实现营业收入35.63亿元，同比增长59.27%；归属于股东净利润5.39亿元，同比增长32.16%。2019年一季报业绩预告：实现归母净利润1.35亿~1.45亿元，同比增长11.69%~19.97%。  
        车联网业务快速增长，19年值得期待  
        公司车联网产品实现了超6亿的收入，物联网板块整体实现16.5亿左右的收入，同比增长117%，其中，中兴物联实现9200万利润，符合预期，中兴创联联实现1.4亿利润，与上年持平。车联网前装市场方面，公司已经成为吉利、长安、比亚迪等国内大型整车厂商以及延锋伟世通--国际T1  合格供应商，随着智能汽车市场的爆发，公司车联网业务规模有望迅速做大。
        执法信息化业务落地开花，成为未来增长重要支撑  
        公司警务终端及应用业务实现了1.8亿收入，同比增长44%，经过了近两年的培育，已经逐步成长起来。随着2018  年公司收购神盾信息100%股权，打造"云+端"执法规范化闭环体系，同时公安部将执法规范化做为核心工作之一，公司该领域收入后爆发性也较强。  
        系统集成业务已占比50%以下，转型即将完成    
        公司最传统的平安城市类系统集成业务在2018年收入增长28%，也实现了稳健的增长，但占比已降至50%以下，随着其占比不断降低，公司业务转型即将完成。
        看好长期发展，维持"增持"评级  
        公司一季报公告的利润增速虽然不高，但主要是研发费用等较多所致，收入增速应高于利润增速，并将长期保持中高速增长。
        我们认为，2018是公司的调整年，在完成业务结构、团队整合、管理升级等各项措施后，公司将买入一个新的发展阶段，预计公司2019~2021的净利润为6.3/7.9/9.9亿，对应PE30/24/19倍，维持"增持"评级。  
        风险提示
        物联网产业落地不达预期风险，产业竞争加剧风险