兴业证券-瑞特股份-300600-行业需求持续扩大，公司稳步成长-190422

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        投资要点  
        公司发布  2018  年报：营收  4.89  亿元，同比增  17.68%；归母净利润  1.08亿元，同比增  0.51%；扣非后归母净利润  8252  万元，同比降  16.83%。拟每  10  股派发现金股利  1.80  元（含税），以资本公积金每  10  股转增  8  股。
        2018  年公司公司营收维持了较高的增速，由于毛利率下滑，且管理费用增长较大，归母净利润与去年持平。近年公司船舶配电系统增长较为乏力，船舶机舱自动化系统维持了较高的增速，船舶机舱自动化系统营收规模于2017  年超过船舶配电系统业务，2018  年营收占比达到  56%。近两年公司两大主营毛利率有下滑趋势，不过公司整体仍维持了  43.80%的高毛利率。
        海军建设持续及船舶国产化配套率提升，提供公司长期稳健成长空间。随着航母编队等大中型水面舰艇开工建设，当前我国海军装备仍将处于高速建造周期，行业有望继续保持较快增长，船舶配套需求随之增长。
        推出员工持股计划，有助于公司聚力发展。2018  年  9  月  20  日公司员工持股计划发行上市，共计授予  85  名员工  865.9  万元，授予价  12.56  元/股。
        盈利预测与投资建议。根据最新年报，同时考虑到  2019-2021  年股权激励摊销费用，我们预测公司  2019-2021  年的净利润  1.23/1.79/2.08  亿元，对应4  月  19  日收盘价的  PE  为  35/24/21  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：毛利率持续下滑；新品市场拓展低于预期。