安信证券-全市场传媒行业策略报告：艺能环球拟在港股上市，演唱会是不是一门好生意？-190422

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        ■艺能环球拟在港股上市，最新财年净利同比增长  440%：公司是一家与艺人有关的娱乐服务供应商，专注于主要在香港的演唱会及其他与艺人有关的演出提供内容及服务。公司当前主要有两大业务分部营运：演唱会筹办及提供演唱会制作服务。公司围绕不同客户的特定需求提供定制服务，就演唱会制作价值链所涉及的全部或部分环节提供服务。根据招股书披露，2018  财年公司实现营业收入  2.40  亿元，同比增长178.1%；实现净利润  2541  万元，同比增长  440%。当期业绩的大幅增长主要是受演唱会筹办业务的强势驱动。
        ■筹办累计超过  260  场演唱会，香港演唱会五大演唱会制作集团之一。举办演唱会过程复杂，是否成功在很大程度上取决于与当地代理商、筹办者和制作人建立的网络，以确保在整个工作过程中顺利实施。根据招股书披露，自  1999  年以来，公司累计筹办逾  20  名艺人逾  260  场表演，并向超过  280  场由其他第三方演唱会筹办者筹办的演出提供制作服务。2016-2018  财年，公司于中国香港筹办或合办的大部分表演的演唱会门票销售率通常均高于  90%。根据灼识企业管理咨询数据，截至2018  财年，按于超过  10,000  个座位的大型演出大厅场地举办的演出数目计算，公司为香港演唱会五大演唱会制作集团之一。由公司筹办的现场演唱会在香港市场大受好评，树立了公司在演唱会市场的品牌及声誉。
        ■管理层经验丰富，著名歌手谭咏麟亦是公司重要股东。公司核心管理层团队行业经验丰富：已累积逾  20  年的与艺人有关的娱乐行业经验，广泛涉猎演唱会筹办及提供演唱会制作服务业务，高效适应市场趋势及环境，支撑公司领先市场地位。著名歌手谭咏麟为公司主要股东之一，持股比例达到  6.67%，与温拿、晨悠、赵浚承等同为公司旗下艺人。加大推广现有艺人力度，是公司未来计划的重要部分。
        ■独具创意打造原创内容，能力覆盖演唱会制作价值链所涉及的全部服务。基于公司的创意、丰富的专业知识及行业经验以及与艺人有关的娱乐行业内庞大的业务联系网络，使得公司可以创作独家及原创的演唱会内容，能力覆盖从开始至结束的综合演唱会制作服务，在行业内更具竞争优势。部分成功的演唱会主题的例子包括「谭咏麟银河岁月40  载演唱会」、「Wynners  Never  Say  Goodbye」、「容祖儿李克勤演唱会」、「阿  Sam  &阿  Tam  Happy  Together  演唱会」及「Shine*Moments  Live  2018演唱会」等。
        ■演唱会市场具备独特的销售周期和行业壁垒，中国市场规模可期。演唱会市场的主要准入壁垒包括彪炳往绩记录、与演唱会筹办者、制作人、相关合作伙伴及监管机构的关系。演唱会销售周期从三个月至四年不等，艺人以及演唱会质量本身是竞争的关键。受经济温和增长及消费者可支配收入增加的推动，香港演唱会市场的市场规模预期将持续稳定增长：预期  2022  年香港演唱会市场规模将达到  18.44  亿港元。基于消费者娱乐和文化活动支出的增加、二三线城市的潜力以及“大湾区”建设带来的商机，中国大陆的演唱会市场的市场规模预期将高速增长，2022  年达到人民币  72  亿元，2018-2022  年复合增速  18.1%。公司当前的演唱会业务以香港为基础，成功将覆盖范围拓展至中国大陆、美国、加拿大等多个国家和地区。
        ■风险提示：政策风险，行业竞争加剧，市场经济下滑。