东吴证券-沪电股份-002463-一季报高增长，5G和汽车板注入持续成长动能-190422

《东吴证券-沪电股份-002463-一季报高增长，5G和汽车板注入持续成长动能-190422（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-沪电股份-002463-一季报高增长，5G和汽车板注入持续成长动能-190422（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公告：公司公告  2019  年第一季度报告，报告期实现营业收入  13.63  亿元，同比增长  16.61%；归母净利润  1.62  亿元，同比增长  131.47%，落于预告中上限。
        投资要点
        青淞、沪利微电、黄石三大厂房表现优异，Q1  持续高增长：公司一季度收入同比增长  17%，归母净利润同比增长  131%，延续同比高增长态势，得益于青淞、沪利微电、黄石三大厂房运营表现优异：1）基站和IDC  保持较好的需求，青淞厂订单饱满；2）沪利微电安全板、雷达板等高阶产品占比提升；3）黄石厂产能利用率提升，我们预计  18Q1  亏损范围  1500-2000  万，今年  Q1  实现稳定盈利。
        产品结构持续改进，毛利率创新高：公司一季度毛利率创下新高，达到25.92%，同比大幅提高  8.27  个百分点，环比提升  1.12  个百分点，主要得益于黄石厂产能利用率持续提升，以及青淞厂和沪利微电产品结构的不断优化。报告期内，公司实现经营活动的现金流量净额  1.77  亿元，保持稳定水平。
        受益  5G  爆发和汽车板产能瓶颈突破，未来成长动能充足：受益  5G  爆发，基站和数据中心将快速拉动高速高频板需求，公司在核心设备商供应链中地位稳固，5G  产品已经批量出货，且持续加大研发投入，19Q1研发费用  6857  万，同比增长  26%。汽车板方面，黄石厂二期产能预计于  19  年下半年释放，届时将打破汽车板产能瓶颈，助力未来业绩快速增长。
        盈利预测与投资评级：我们预计公司  2019-2021  年净利润为  7.4、9.7、12.7  亿元，实现  EPS0.43、0.56、0.74  元，对应  PE  为  30.0、22.9、17.4倍，基于公司近两年较快的业绩增长预期，19  年估值仍有提升空间，维持“买入”评级。
        风险提示：5G、云计算推进不及预期；PCB  行业产能过剩、价格下滑；原材料价格大幅上涨。