国信证券-精测电子-300567-2018年年报点评：业绩高速增长，积极开拓新领域-190423

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        主营业务高速增长，巩固行业领先地位
        公司公布  2018  年报，实现营收  13.90  亿元，同比+55.24%；实现归母净利润2.89  亿元，同比+73.19%。公司业绩增长的主要原因为下游面板投资持续增加，平板显示检测设备的市场需求同步增长，公司依托已有的技术优势和完善的市场及服务体系，不断深入面板中前道制程，大力推动  AOI  及  OLED  产品发展，显示领域各产品线均取得快速增长。分业务板块来看，2018  年，公司  AOI  光学检测系统实现收入  5.50  亿元，同比+35.73%；OLED  检测系实现收入  2.29亿  元  ，  同  比+923.60%；  平  板  显  示  自  动  化  设  备  实  现  收  入  2.65  亿  元  ，  同  比+193.33%；模组检测系统实现收入  2.97  亿元，同比-10.37%。
        盈利能力稳步提升，研发持续高投入
        报告期内，公司销售毛利率/净利率分别为  51.21%/21.81%，同比+4.56pct  /+2.94pct，盈利能力大幅提升；期间费用率为  30.17%，同比+1.06pct，费用率略有提升。公司高度重视研发，2018  年研发投入  1.72  亿元，较上年增加47.11%，营收占比达  12.4%，连续多年维持  10%以上的研发投入，通过持续的  研  发  ，  公  司  不  断  完  善  面  板  检  测  设  备  的  布  局  ，目  前公  司  产  品  已  覆  盖Module-Cell-Array  面板生产全制程环节，随着产品品类的增加，公司市占率有望持续提升。
        借助光机电一体化优势，积极开拓新领域
        公司具备“光、机、电、算、软”一体化技术能力，其主营产品具有平台化属性。公司先后设立武汉精鸿、上海精测半导体两家公司，布局半导体测试领域，加速推进半导体测试、制程设备的技术突破及产业化。同时，公司设立武汉精能电子，布局新能源测试领域，加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓，培育新的利润增长点。
        盈利预测与投资建议
        预计公司  2019-2021  年净利润分别为  4.05  /5.46/6.71  亿元，对应  EPS  分别为2.47  /3.33/4.09  元，对应  PE  分别为  32.3/24.0/19.5  倍，维持“增持”评级。
        风险提示
        面板投资低于预期；半导体检测设备增长低预期；行业竞争加剧等