兴业研究-中资美元债周报：个券违约不会传染-190422

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        本周美债收益率先涨后跌。截至美国时间  4  月  19  日收盘，2  年期美债收益率本周下降  1.1bp  至  2.38%，5  年期美债收益率下降  0.9bp  至2.37%，10  年期美债收益率下降  0.6p  至  2.56%。中资美元债收益率下降  2~5bp，其中中评级的债券收益率下降幅度更大。本周中民投和康得新美元债发生违约，由于之前风险预期基本被市场消化，因此预计对债市整体影响不大。
        按照兴业研究行业分类，我们统计  16  个行业收益率变动情况。过去两周，金融收益率上升  5bp，房地产收益率下降  23bp，城投收益率无变动。其他行业收益率走势有一定分化，投资平台、大消费、建筑、机械汽车上升幅度较大。本周中国恒大、荣盛发展、建业地产、昆明钢铁、当代置业、四川蓝光、工商银行新加坡分行、淮安市水利控股等完成等价。
        从投资角度看，中资美元债市场最关心的或许是收益率还能下多少？在之前的周报中，我们分析了当前中资美元债的收益率水平已处于历史中位数，继续向下的动力有所减弱。本次周报我们将中资美元横向与其他美元债市场比较，发现中资美元债仍然稍处于价值洼地，相对风险不大。2019  年下半年中资美元债走势，更多的是将取决于中美货币政策以及贸易问题的进展。因此我们维持对市场收益率震荡向下的判断。
        中资美元债、中民投、康得新