爱建证券-高新兴-300098-营收快速增长，车联网优势显现-190424

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        事件：
        4  月  19  日，高新兴发布了  2018  年年度报告，报告期内公司实现营业收入  35.63亿元，较上年同期增长  59.27%；实现营业利润  5.66  亿元，较上年同期增长26.23%；归母净利润  5.40  亿元，较上年同期增长  32.16%。2018  年全年实现每股收益  0.31  元，符合预期。
        投资要点：
        并表中兴物联，发力物联网及车联网。报告期内，公司物联网连接及终端、应用营业收入比上年同期增长  117.51%，营业利润比上年同期增长192.47%。随着高新兴物联的并表，公司逐步实现物联网“终端+应用”一体化战略布局。公司的  NB-IoT  模组先后中标三家运营商大规模集采，同时公司首次将车联网产品单独列出，2018  年实现车联网产品营业收入  6.10  亿元，毛利率  29.57%。公司已推出多款针对前后装市场的车规级车联网模块及车载产品并与吉利、长安、比亚迪等国内大型整车厂商以及延锋伟世通合作，提供高品质  4G  车规级模组和  T-Box  终端，实现前装车规级产品批量发货。
        聚焦公安执法规范化，打造“云+端”闭环体系。报告期内，公司公安行业营收  16.25  亿元。公司在执法规范化领域着力打造“云+端”闭环体系，包括了智慧执法平台、智能办案场所产品及方案、移动执法视音频系统、AR实景大数据等。公司收购神盾信息  100%股权，有利于加强公司在公安执法规范化领域的核心竞争力。
        研发费用大幅增加，大力拓宽产品化应用。公司大力投入研发，研发人员占公司总人数超过  1/3；掌握云计算、大数据、人脸识别、车联网、RFID  等核心技术，形成了车联网行业丰富的产品化应用。2018  年全年研发费用  3.55亿元，同比增长  114%。公司着力于物联网模组、车联网终端、电子车牌以及执法规范化云+终端应用的研发，同时加大专利授权相关投入，进一步维护公司物联网及安防领域的领先地位。
        盈利预测：  
        预计公司  2019～2021  年归母净利润分别为  6.28  亿元、8.56  亿元、11.39  亿元，对应  EPS  分别为  0.36  元、0.49  元、0.65  元，对应  PE  为  30/22/17  倍，维持“推荐”评级。
        风险提示：
        1）车联网业务发展不及预期；2）物联网应用发展不及预期；3）市场竞争加剧；