中邮证券-晨会纪要-210907

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宏观研究央行报告：宏观杠杆率趋稳回落9月3日，《中国金融稳定报告(2021)》(下称《报告》)发布，十七个专题涉及宏观杠杆率、高风险机构处置、中小银行资本补充、房贷集中度等重点议题，并对2021年相关监管工作方向进行了明确。

《报告》提出，未来，要处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，推动中小金融机构改革化险，着力降低信用风险，维护股市、债市、汇市平稳运行，严密防范外部风险冲击。

初步测算，2020年末我国宏观杠杆率为279.4%，比上年末高23.5个百分点。

分部门看，企业部门为161.2%，比上年末高9.1个百分点；住户部门为72.5%，比上年末高7.4个百分点；政府部门为45.7%，比上年末高7.1个百分点。

疫情导致名义GDP增速放缓是推升我国宏观杠杆率的重要因素，贡献率达58.4%。

但随着经济稳步复苏，2020年宏观杠杆率增幅逐季收窄，第四季度环比净下降。

随着经济恢复增长，自去年四季度以来，我国宏观杠杆率已连续三个季度下降。

数据显示，2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点。

非金融企业、政府部门和住户部门的杠杆率分别下降0.9、1.3和0.4个百分点，均出现不同程度的回落。

值得注意的是，《报告》中，央行同时披露了对第三方互联网平台存款业务进行规范的情况。

一些银行借助互联网平台的流量和场景优势，通过第三方互联网平台销售个人存款产品，突破了经营的地域限制。

此类产品已成为部分中小银行跨区域吸收存款、缓解流动性压力的主要手段，加大了风险外溢的隐患。

今年1月，银保监会、人民银行出台文件对第三方互联网平台存款业务进行规范。

据初步统计，截至2020年末，约89家银行(其中84家为中小银行)通过第三方互联网平台吸收的存款余额约5500亿元，较2019年末增长127%，其中央行评级8级以上的高风险银行吸收存款余额占比近50%。

某家高风险银行70%的存款为通过第三方互联网平台吸收的异地存款，而其同业融资占总负债比重从2019年末的30%下降至3.2%。