兴业证券-以岭药业-002603-连花清瘟业绩靓丽，制剂出口值得期待-190425

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        投资要点
        近日，以岭药业发布了2018  年年报，报告期内，公司实现营业收入  48.15亿元（+17.97%），归母净利润5.99  亿元（+10.82%），扣非后归母净利润
        5.69  亿元（+11.94%），EPS  0.50  元，同时，公司发布2019  年一季报，报告期实现营业收入15.50  亿元（-1.94%），归母净利润2.88  亿元（-7.18%），扣非后净利润2.79  亿元（-9.53%）。
        盈利预测与估值：公司作为一家优秀的中成药企业，产品梯队丰富，尤其在心脑血管、抗感冒领域不乏潜力大品种，而且拥有强大的营销实力作为支持，同时积极布局制剂出口、创新研发、保健饮品和大健康业务，培育新的增长点，后续相关产业的布局值得关注，我们调整了公司盈利预测，预计公司2019-2021  年的EPS  分别为0.57、0.68、0.80  元，对应2019  年4月24  日股价的PE  分别为23X、19X、16X  倍，继续给予“审慎增持”评级。
        风险提示：原料涨价、新产品推广低于预期、国际化进程低于预期等