兴业证券-公用事业行业周报：中电联发布2019Q1电力工业运行简况，水电发电量同比增长12%-190428

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        投资要点
        本周燃气指数下跌8.17%，TTM  估值  31  倍；电力指数下跌  5.02%，TTM  估值21倍。本周上证综指下跌5.64%，深证成指下跌6.12%，创业板指下跌3.38%，A  股燃气板块指数下跌下跌  8.17%，港股燃气板块指数上涨  1.20%。子板块城镇燃气、管道运营、气源开发涨幅分别为-7.34%、-7.11%、-12.01%。A  股电力板块指数下跌  5.02%，港股电力板块指数下跌  0.95%。子板块火电、水电、热电涨幅分别为-6.67%、-2.69%、-6.91%。
        本周燃气投资组合：新天然气+蓝焰控股+沃施股份+深圳燃气+广汇能源
        本周电力投资组合：长源电力+国投电力+长江电力+福能股份+赣能股份
        燃气行业新闻：四川省一季度天然气产量  86.38  亿立方米，同比增长  14.74%。2019  年一季度，四川省天然气产量  86.38  亿立方米，同比增长  14.74%；其中页岩气产量  16.88  亿立方米，同比增长  79%。省内天然气消费稳中有升，一季度累计消费  58.84  亿立方米、同比增长  8.76%。
        燃气行业数据跟踪：国产气价格下跌  3.2%，进口气出厂价下跌  0.5%。国产气方面，LNG  市场整体供应充足，下游需求有所下滑，价格处于下行趋势，本周国产气价总体下跌  3.2%；进口气方面，接收站出厂价总体下降  0.5%。截至4  月  26  日，国产气平均出厂价  3639  元/吨，较上周下跌  3.2%；进口气平均出厂价  3983  元/吨，较上周下跌  0.5%；上海石油天然气中心  LNG  出厂价格全国指数  3719  元/吨，较上周下跌  1.7%。
        电力行业新闻：中电联发布  2019Q1  电力工业运行简况，水电发电量同比增长12%。1-3月份，全国规模以上电厂水电发电量2159亿千瓦时，同比增长12.0％，增速比上年同期提高  9.4  个百分点。全国水电发电量前三位的省份为四川（564亿千瓦时）、云南（489  亿千瓦时）和湖北（235  亿千瓦时），其合计水电发电量占全国水电发电量的  59.7%，同比分别增长  4.5%、22.3%和-4.7%。
        电力行业数据跟踪：煤价方面，港口价格环比持平；库存方面，秦港库存环比上涨  1.72%，电厂库存环比下跌  3.15%；耗煤量方面，六大电厂日耗上涨  2.37%。
        投资建议：
        燃气行业：1）首推燃气气源供应商：天然气消费量持续增长背景下，市场关注点由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度，率先增加的天然气供给将获益，推荐新天然气（收购亚美能源）、蓝焰控股（山西国资委唯一煤层气标的），相关板块标的还包括沃施股份（收购山西煤层气开发运营商）、广汇能源（启东  LNG  接收站带动业绩显著增长）；2）管道运营商和城市燃气公司：天然气消费增长具有确定性，管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给，同样可受益于下游需求增长，推荐深圳燃气（LNG  接收站投产在即），陕天然气（销量增长带动业绩增长）。
        电力行业：1）水电行业：建议配置长江电力（装机超  4500  万千瓦水电龙头，稳定分红傲视群雄），国投电力（水火并济攻守两宜，盈利复苏拐点已现）。2）综合能源服务供应商：推荐福能股份（煤电板块发电量超预期，未来大力发展高利润水平的风电板块，看好公司未来发电量及毛利率双升）。
        风险提示：天然气消费需求不及预期，原油价格波动，电价下调风险，利用小时下降风险。