兴业证券-泰和新材-002254-芳纶景气带动业绩显著增长，芳纶及氨纶新产能带动长期成长-190428

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        投资要点  
        事件：泰和新材发布  2018  年年报，报告期内实现营业收入  21.72  亿元，同比增长  39.72%；实现营业利润  1.58  亿元，同比增长  28.27%；实现归属上市公司股东的净利润  1.56  亿元，同比增长  56.25%，按最新  6.11  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益  0.26  元，每股经营性净现金流  0.16  元。其中第四季度实现营业收入  6.02  亿元，同比增长  102.64%；实现营业利润0.01  亿元，同比下降  96.39%；实现归属上市公司股东的净利润  0.15  亿元，同比下降  50.87%；折合单季度  EPS  为  0.02  元。公司同时发布  2019  年一季报，报告期内实现营业收入  6.56  亿元，同比增长  49.86%；实现营业利润  0.44  亿元，同比增长  4.37%；实现归属上市公司股东的净利润  0.41  亿元，同比增长  14.75%。
        维持“审慎增持”评级。泰和新材  2018  年业绩同比实现大幅增长，主要由于间位芳纶、对位芳纶供需格局改善，盈利能力显著提高。泰和新材是国内芳纶和氨纶行业领先生产企业。公司芳纶产品在军工、民用等多个领域布局多年、持续推广，有望实现销售和盈利稳步上升。氨纶市场连续多年低迷，部分中小产能由于盈利恶化以及环保监管趋严逐步退出，行业集中度逐步提升，后期盈利有望改善。此外，公司规划芳纶项目稳步推进，技术水平及产能规模显著提升，全球竞争力有望明显提升；宁夏氨纶基地改造持续推进，生产、销售有望逐步步入正常，未来能源及资源优势有望凸显。我们调整公司  2019  -2020  年  EPS  分别至  0.33、0.46  元，并引入  2021  年  EPS  为  0.66  元的盈利预测，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：新项目进展不及预期风险，氨纶、芳纶行业竞争加剧风险。