兴业证券-当升科技-300073-新产能充分释放带动业绩大幅增长，在建产能保障持续成长-190428

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        事件：当升科技发布  2018  年年报，报告期内实现营业收入  32.81  亿元，同比增长  52.03%；实现营业利润  3.68  亿元，同比增长  25.44%；实现归属上市公司股东的净利润  3.16  亿元，同比增长  26.38%，按最新  4.37  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益  0.72  元，每股经营性净现金流  0.66  元。其中第四季度实现营业收入  8.02  亿元，同比增长  11.13%；实现营业利润1.30  亿元，同比增长  74.68%；实现归属上市公司股东的净利润  1.11  亿元，同比增长  65.82%；折合单季度  EPS  为  0.25  元。
        维持“审慎增持”评级。当升科技  2018  年扣非后净利润较上年同期大幅增长，主要由于公司正极材料新产能充分释放，新产品快速放量。当升科技是国内锂电正极材料标杆企业，在国内率先开发出高镍动力三元材料，受益于新能源汽车爆发、尤其是三元电池占比提升，三元正极材料市场需求良好。未来随着新能源汽车延续高增长及公司江苏三期、常州基地高镍三元材料新产能投产，公司锂电正极材料收入有望持续增长。此外，公司是国内首家将三元材料应用于国际储能市场的企业，其储能用三元材料已应用于特斯拉等高端储能项目中，预计将成为公司新的业绩增长点。公司  2015  年收购北京中鼎高科，进军智能装备领域，中鼎高科凭借其所掌握的运动控制器这一智能装备核心技术，未来有望开拓更多应用领域。以最新股本计，我们调整公司  2019-2020  年  EPS  分别为  0.94、1.26  元，并引入  2021  年  EPS  为  1.51  元的盈利预测，维持“审慎增持”的投资评级。
        风险提示：新能源汽车推广不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，新项目投产不及预期风险。