国信证券-光弘科技-300735-2018年年报及2019年一季报点评：精品EMS加速扩张，顺应产业趋势扬帆出海-190429

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        业绩符合预期，2019Q1  加速增长
        2018  年实现营业收入  15.98  亿元，同比  24.53%；净利润  2.73  亿元，同比+57.48%。19Q1  实现营收  4.4  亿元，同比+63.6%；净利润  0.82  亿元，同比增长  280%。业绩在预告范围内，符合市场预期。
        19  年  Q1  收入  4.4  亿元仅略微低于  18  年  Q4  的  4.7  亿元，扣非净利润  0.69  亿元约为  18  年  Q4  的  82%，反映出公司需求饱满。18  年以来大客户实施了战略调整，光弘科技作为优质供应商订单快速提升，明显受益。
        精品  EMS  发力品牌客户，募投项目增强竞争优势
        光弘科技是国内领先的  EMS  企业，公司凭借质量高、交期准的优势，获得了国内外知名企业的认可。下游品牌客户的崛起带动公司快速成长。在智能手机、平板电脑和  ONT  产品上，公司成功进入华为技术、OPPO  等全球知名品牌商和华勤通讯、闻泰通讯等领先  ODM  企业的供应链。
        惠州二期生产基地在  2018  年下半年投产，迅速扩大生产规模，与华为、OPPO等客户的扩展期一致，推动公司迎来收获期。2018  启动了北区二期的扩产建设，确保公司  2019  年出货量继续提升。三期建设预计在  2019  年开工，以满足未来三年发展规划。公司对印度  Vsun  的控股收购，标志着光弘公司走向了国际市场，相信未来公司将复制印度的海外模式，不断向海外市场进军。
        发布非公开增发募资，继续做大做强
        公司发布非公开发行拟募集资金总额不超过  23.67  亿元，计划投向惠州三期项目、云计算与工业互联网平台以及补充流动资金。扩大生产规模是  EMS  提升竞争力的必由之路，5G  时代国内品牌厂商如华为、OPPO  等的崛起势必要求配套厂商的主要产品及服务进一步扩大。
        投资建议：上调至“买入”评级
        预测公司  2019-2021  年净利润分别为  3.96/5.32/6.16  亿元，当前股价对应  PE分别为  25.5/19.0/16.4X。我们看好公司业绩进入加速成长周期，上调至“买入”评级。
        风险提示：消费电子需求低于预期，市场竞争加剧。