安信证券-卫士通-002268-卫士通年报&一季报点评：现金流显著改善，云与安全移动办公取得突破-190426

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        现金流显著改善。2018  年公司实现营业总收入  19.3  亿元，同比减少  9.64%；净利润  1.2  亿元，同比减少  28.9%，经营性现金流净额  3286.9  万元，同比增长164.37%，显著改善；2019  年一季度公司实现营收  1.65  亿元，同比增长  14.35%，净利润亏损  7921  万元，同比增长  7.55%。
        推进从“项目型”向“产品型”的转型。公司积极积极推动重大专项，重点面向政府、金融、能源、交通等关键基础设施领域，打造安全芯片、板卡、平台、整机、应用  等完整的产品谱系，在  5G  安全、物联网安全、北斗应用安全、工控安全、区块链、人工智能等方向均成立了专门的团队进行研究探索，在芯片、物联网、互联网+政务、数据治理等方向多  维发力，重点策划推进低功耗移动终端安全芯片、高性能嵌入式安全  SE、通信加密系统、信任服务系统、统一身份认证、  专用安全移动办公、安全数据共享交换平台等自主创新产品。
        云与安全移动办公取得突破。2018  年，公司的云密码机推广初见成效，成功中标多个项目；安全移动办公系统成功获取商密资质，通过试点构建了  基于云部署模式的安全移动办公解决方案基础框架，为不同用户提供可伸缩、可定制的安全移动办公服务；重点推进中央企业整体保障服务工程，与招商局集团签订并落地业内首个网络安全整体保障服务合同，项目阶段性工作获得用户高度认可。
        投资建议：公司作为  A  股信息安全国家队，央企安全保障服务模式的突破以及未来5G安全业务有望为公司业绩高增长奠定基础。预计公司2019-2020年EPS分别为  0.17  和  0.23  元，维持“买入-A”投资评级，6  个月目标价  36  元。
        风险提示：新业务进展不达预期；信息安全政策不达预期。