兴业证券-建筑行业每周观点：关注后期业绩增长确定性强的标的，设计板块长期看好-190428

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        投资要点  
        流动性改善带动估值提升逻辑兑现，未来关注业绩增长确定性较强的板块和个股。今年来建筑行业整体涨幅落后大盘，从主要推动力看，基本来自于估值的提升。去年下半年融资环境逐步改善，一季度社融大超预期，流动性改善带来板块估值提升的逻辑兑现。未来行业个股上涨的逻辑逐渐从分母段转向分子端，关注一季报高增长、2019  年业绩具备确定性的个股。
        基建投资进入新常态，多个区域规划落地，关注区域性设计公司长期投资机会。我们认为，未来基建投资增速将逐步放缓，需更加关注区域性投资机会。今年以来，长三角一体化、粤港澳大湾区、西部大开发战略持续推进，相关标的受益于区域投资规划，且集中度有望进一步提升，业绩有望维持稳定增长。龙头标的估值已是历史低位，长期来看，具有比较确定的投资机会，看好受益于长三角一体化的华东设计龙头【苏交科】、【中设集团】、【勘设股份】。
        流动性改善+地产向好预期=估值修复逻辑逐步兑现。2019  年春节后，上海、北京等一二线城市房地产交易同比增长提速，有助于加速金螳螂等装饰龙头家装业务的规模扩张，叠加流动性放松预期，装饰公司有望迎来地产政策放松+流动性放松的共振。从估值角度看，地产政策的边际放松叠加恒大概念的影响，金螳螂等公司估值修复机会非常确定。我们坚定看好一二线城市地产销量回暖带动装饰龙头【金螳螂】的行情，同时建议关注同样受益于地产政策放松的【东易日盛】、【广田集团】、【全筑股份】。
        短期看，流动性回暖推动基建投资增速上行，长期看，集中度提升将驱动龙头企业规模持续扩张，继续看好建筑央企的结构性投资机会。2018  年来建筑行业需求端萎缩，而资管新规限制非标业务，资质较差的建筑企业会陷入资金困境。2019  年是供需两端都将加速行业落后产能出清的一年。从龙头集中度提升的逻辑，我们持续看好大建筑央企，我们维持对建筑央企的推荐，包括【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【葛洲坝】。
        长三角一体化投资逻辑逐步兑现，西部大开发  20  周年，关注相关区域性投资机会。今年政府工作报告中，明确提出要将长三角区域一体化发展上升为国家战略，我们建议关注长三角一体化主题标的，包括华东地区民用设计龙头【华建集团】；上海地区民建、基建龙头【上海建工】、【隧道股份】；深耕江苏市场、并以长三角为主要业务区域的交通设计龙头【苏交科】、【中设集团】；以及以华东区域为主的全国装饰龙头公司【金螳螂】、【全筑股份】。3  月  19  日，中央全面深化改革委员会第七次会议审议通过了《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》，我们看好西南基建设计公司【勘设股份】将受益，实现订单和业绩的加速增长。
        风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP  规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险