国信证券-中建信息-834082-2018年财报点评：加速拓展华为海外业务，盈利改善-190430

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        海外  ICT  业务拓展得利，云业务大幅增长
        2018  年公司营业总收入  130.4  亿元，YOY  15.07%；扣非净利润  2.05  亿元，YOY28.46%。主力业务  ICT  硬件销售贡献收入占比  87.32%，增长  23.07%，与华为企业业务总销售增速  23.83%基本持平；公司  2018  年内成为华为海外业务全球总代之一，跟随华为共同开拓海外市场。云及数字化业务大幅增长153.7%，占比提升  2.01pct  至  3.67%，公司拥有华为云、微软云专业团队，为客户提供上云、云上管理服务等技术服务。
        公司  2018  年度拟每股派发现金股利  0.65  元（含税）。
        毛利率抬升，回款力度加强改善现金流及负债率
        盈利能力方面，2018  公司毛利率为  8.76%，同比上升  1.59pct，抬升显著创近年新高，预计主要由于高毛利率的云业务收入占比上升所致。费用方面，2018总费用率为  5.91%，同比上升  0.99pct。具体来说，销售费用率  2.34%，同比上升  0.08pct。管理费用率  0.84%（含研发），同比上升  0.18pct，公司加大了对数字化服务平台及管理平台的投入。财务费用率  2.74%，同比上升  0.73pct，主要由于公司采取银行授信、应收账款保理等多元化融资手段，报告期内融资利率有所上升。2018  公司净利率为  1.66%，同比上升  0.13pct，毛利率改善明显但由于计提了单项大额坏账准备，导致净利率仅略微改善。
        推进数字化工作平台、云服务平台，加速拓展华为海外业务
        公司依托在企业  ICT    增值分销的领先地位，未来向平台化和服务化转型深入推进：1）加快推进公司数字化工作平台建设。2）打造国内领先的云服务平台。3）加速拓展华为海外业务。
        风险提示
        单一供应商依赖；应收账款资产减值超预期。
        加速拓展华为海外业务，维持“买入”评级
        公司在华为企业业务的市场份额继续保持领先地位，加速拓展华为海外业务、云及数字业务，助力业绩增长以及毛利率抬升至历史新高；回款力度加强，现金流及负债率均大幅改善。预计  2019/20/21  年每股收益分别为  1.8/2.19/2.63元，维持“买入”评级。