兴业证券-交通运输行业航运港口2018年报及2019一季报总结：一季度油运、集运公司业绩回暖-190505

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        投资建议
        航运：关注油运复苏及下半年旺季行情
        美国原油出口增长有望支撑原油运输需求，2020年初IMO“限硫令”生效，届时有望加速老旧船舶淘汰。油运行业2016年至2018上半年处于下行周期，2018三季度开始出现回暖迹象，我们认为油运市场已经进入复苏周期，继续看好市场回暖趋势。
        一般事三季度是油运淡季，同时2019年是未来三年（含2019）新船交付压力最大的一年，市场运价承压，不过美国原油管道有望在2019年下半年开始陆续大规模投产，届时美国原油出口有望放量，而四季度又是传统旺季，运价吐上的弹性较大，同时美国取消对伊朗原油出口豁免，后续其他产油国可能有一定程度增产，利好油运需求，投资者可择机布局中进海能（A/H）、招商轮船。
        港口：关注政策性的主题投资机会
        受贸易回落影响，国内沿海港口整体货量增速有一定下行压力，不过不同港口公司业绩分化明显。我国正在推进新一轮改革开放，投资者可关注“上海自贸区升级”“长三角一体化”、“一带一路”等政策性的主题投资机会，但港口公司整体估值水平已经不低，需要注意政策不及预期等相关风险。
        风险提示
        原油海运需求低于预期、油轮运力增长超出预期、美国原油出口低于预期、油价大幅波动、海上安全事故、政策性风险、贸易形势恶化、上海自贸区等政策低于预期、中美贸易谈判结果低于预期。