民生证券-国防军工行业2018年年报和2019年一季报综述：Q1业绩改善明显，全年增长可期-190506

《民生证券-国防军工行业2018年年报和2019年一季报综述：Q1业绩改善明显，全年增长可期-190506（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-国防军工行业2018年年报和2019年一季报综述：Q1业绩改善明显，全年增长可期-190506（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告摘要    
        18年行业业绩下滑，Q1增幅显著
        2018  年，军工行业110家上市公司实现归母净利润128.83  亿元，同比下降23.13%。在剔除商誉减值和非经常性损益较大个股后，业绩为206.14  亿元，同比增长8.20%。全年实现毛利率为17.01%，ROE  为2.32%。航空板块营收和归母净利润贡献均为六个子板块中最大。2019Q1  实现归母净利润37.60  亿元，同比增长29.05%。
        商誉减值大幅影响业绩水平，航空板块增长稳健
        航空：Q1  业绩大幅增长90.3%，板块持续向好。2019Q1  实现归母净利润8.87亿元，同比大幅增长90.33%。板块基本面稳健，业绩有望持续向好。
        航天：Q1  业绩提升79.1%，看好全年高增长。2019Q1  实现归母净利润3.58  亿元，同比大幅增长79.13%。板块内核心军品公司订单增加稳定，我们看好全年高增长。
        地面兵装：Q1  业绩增速17.8%，主机厂业绩改善显著。2019Q1  实现归母净利润3.47  亿元，同比增加17.76%。主机厂内蒙一机业绩大幅增长，同比改善明显。
        国防信息化：Q1  增速7.2%，业绩有望转好。2019Q1  实现归母净利润13.98  亿元，同比增加7.19%。2018  年，板块内多家公司发生大幅商誉减值，业绩影响较大。目前板块内商誉减值风险较小，未来业绩有望好转。
        船舶：Q1  业绩增长8.6%，业绩增速反转。2019Q1  实现归母净利润4.93  亿元，同比增加8.58%。与上年同期业绩下滑相比，船舶板块业绩增速实现反转。
        材料：Q1  归母净利润增幅较大，核心军品前景可期。2019Q1  实现归母净利润2.77  亿元，同比增加42.18%，净利润增速大幅提高。核心军品订单持续向好，未来业绩前景可期。
        军工国企Q1增速56.7%，民参军Q1增速放缓
        军工国企：Q1  业绩大幅向好，增长势头延续。2019Q1  实现归母净利润21.47  亿元，同比大幅增长56.72%。军工国企业绩增长较为稳定，预计全年有望实现高增长。
        民参军：Q1  增速放缓，全年可期。2019Q1  实现归母净利润16.13  亿元，同比增长4.50%。一季度增速下降明显，但随着订单恢复性增长，全年业绩可期。
        基金重仓持股比例下降，核心厂商基金减持明显
        2019Q1，全基金国防军工重仓持股比例为2.63%，较2018  年四季度略微下降；中信国防军工行业市值占A  股市值的比例为1.53%，较Q4  提高0.05pct。
        投资建议
        未来，我们仍然看好国防军工行业“成长+改革”主线。建议关注：
        成长主线：中直股份、中航沈飞、中航光电、航天电器
        改革主线：中国船舶、中国重工、四创电子、天奥电子
        民参军：亚光科技、景嘉微
        风险提示
        军费增长低于预期；各项改革进度不达预期。