兴业证券-药明康德-603259-一季度内生端延续较快增长-190505

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        投资要点  
        近日，药明康德公布了其2019年一季报，报告期内公司实现销售收入27.69亿元，同比增长  29.31%；实现归属于母公司的净利润  3.86  亿，同比增长32.97%；扣非后净利润  4.95  亿，同比增长  87.54%；EPS  0.33  元。
        盈利预测：公司作为国内  CRO  领军企业，在国际市场中占据一席之地。在当下中国  CRO  行业高速发展的背景下，公司凭借国内龙头地位、全产业链优势以及较好的服务质量和效率，CRO  业务及  CMO/CDMO  业务收入预计均将保持稳定较快增长。同时，公司积极投资布局全球先进企业，在对自身业务形成协同效应的同时，投资收益有望为公司业绩提供增量。展望  2019  年，我们预计公司在收入端仍将保持约  25%左右的稳定较快增长，利润端受股权激励费用、投资收益基数、汇兑损益等多重因素影响，预计增速将低于收入端。我们维持盈利预测，预计公司  2019-2021  年  EPS分别为  1.87  元、2.34  元、2.88  元，2019  年  4  月  30  日股价对应  PE  分别为47  倍、38  倍、31  倍，维持“审慎增持”评级。当前国内  CRO  市场正处于黄金阶段，叠加科创板开启促公司参股标的具备资产重估价值，建议投资者积极关注。
        风险提示：新订单获取不及预期；核心客户维系风险；汇率波动风险；投资收益波动风险