国盛证券-朝闻国盛：轻工三板块Q1基本面企稳，环保，电力信息化业务加速拓展-190507

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        重磅研报
        【环保】去杠杆及商誉减值影响显著，环保业绩首次负增长-20190506
        杨心成            S0680518020001            yangxincheng@gszq.com
        去杠杆影响显著，商誉减值拖累，业绩大幅回落，一季度企稳。环保行业  2018  年营业收入增速为  6.7%（-16pct），归母净利润增速为-75.7%（-78pct），近六年来首次负增长。考虑ST  凯迪、盛运环保等  5  家公司受减值等影响亏损巨大，剔除后环保行业  2018  年营业收入增速为  11.7%，归母净利润增速为-28.6%。业绩下滑主要因①去杠杆下信用偏紧财务费用激增；②商誉减值损失同比激增；③地方财政趋紧计提坏账损失增多。2019Q1  归母净利润增速为-5.9%，相较年报下滑企稳业绩向好。
        风险提示：环保政策及督查力度不及预期、融资信用及客户支付能力风险、细分领域市场竞争加剧
        【环保】理工环科（002322.SZ）-环保、电力信息化业务加速拓展-20190506
        杨心成            S0680518020001            yangxincheng@gszq.com
        公司环境、能源双布局，渠道销售、信息化技术方面协同性高，泛在电力物联网的建设利好公司电力信息化业务和电力监测业务，环境监测行业高景气利好公司环境监测业务，土壤修复潜在市场空间巨大，公司修复技术由重金属拓展至有机物，修复工程有望加速拓展。我们预计公司  2019-2021  年归母净利分别为  3.5/4.5/5.7  亿元，EPS  分别为0.88/1.12/1.44  元，对应  PE  分别为  17.5X/13.7X/10.7X，首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示：管理风险、收购整合风险、商誉风险。