兴业证券-电力设备新能源2018年报及2019一季报总结：渡过至暗，咬定龙头-190506

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        投资要点  
        板块景气度排序  ：光伏-电网信息化装备-电动汽车-风电-工业控制
        新能源发电：光伏板块，2018  年受“531”政策影响，全行业收入及利润分别同比变动  1%、-23%。19Q1  行业收入、利润分别同比增长  9.8%、5%。2019  年光伏筑底反弹，国内政策落地后需求开启。全球平价时代，海外延续高景气，龙头逆势扩产，迎接量利齐升。风电板块，2018  年受益于装机复苏，行业营收增速  18.1%，利润同比下降  12%。19Q1  营业收入及利润增速分别为  28.1%和  52.9%  2019  年风电行业步入抢装期，政策催化在手项目加速并网，运营商资本开支规划加大。
        电力设备：泛在电力物联网主线。2018  年行业收入同比上升  6.57%，归母净利润同比小幅提升  1.72%；19Q1  行业营收同比增长  10.97%，板块归母净利润同比提升  7.92%。当前电网投资额增速放缓、投资结构持续趋向智能化、信息化，进入  2019  年以来，电力设备板块有两大变化：1）新一轮特高压建设周期开启，本轮在建及待核准的  12  条特高压线路将为主流设备企业带来较高订单及业绩弹性；2）泛在电力物联网建设开启，信息化投资额将迎来爆发式增长。
        电动汽车：中游全球供应提速，下游市场驱动明显：2018  年营收、扣非归母净利润同比增长  12%以及下降  64%，19Q1  营收、扣非归母净利润分别同比增长  18%以及  117%。随着全球主流车企纯电动专属平台的建造完毕，主流车型将逐步投放市场，车型丰富度以及充电便利性提升，经济性增强，将激发私人消费层面以及运营领域的大规模推广。中游动力电池以及四大材料全球供应逻辑增强。
        工控板块：2018  年工控板块受下游景气度影响，行业竞争加剧，全年收入同比小幅增长  6.46%；归母净利润同比大幅下滑  61.32%。2019  年  Q1收入同比增长  12.35%；归母净利润同比下滑  18.91%；从盈利能力来看，2018  年工控板块整体毛利率为  31.28%，同比下滑  1.97pct；整体净利率为4.12%，同比大幅下降  8.10pct，2018  年工控板块盈利能力显著下滑。
        投资建议：展望  2019  年，电新行业马太效应将进一步体现，在行业复苏发展的同时，龙头企业的市场地位将进一步强化，表现为市占率的提升，及盈利能力的显著超出同行，推荐：隆基股份、通威股份、恩捷股份、国电南瑞、宁德时代、岷江水电、正泰电器、汇川技术。
        风险提示：电动汽车政策不达预期的风险，电动汽车产业链价格降幅超预期的风险，光伏、风电装机不达预期的风险，自动化设备渗透率不达预期的风险，电网投资不达预期的风险等