中信期货-宏观策略专题报告：4月全球制造业景气度观察，全球制造业增长尚未有起色，对经济需保持谨慎乐观-190506

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        专题摘要：  
        全球制造业增长仍不见起色
        4月全球制造业PMI录得50.3，低于上月，持续低迷。在观察的国家中，虽有超半数的国家处于扩张范围，增速高于全球平均水平以上的有美国、英国、印度、巴西、俄罗斯等，但总体数量少于上月。值得一提的是，制造业大国中国的本月PMI指数为50.2，虽然低于上月，但连续第二个月处于扩张区间之中。另一制造业大国日本的本月PMI为49.5，相比上月继续上升，并进一步逼近扩张区间。4月全球贸易形势较为平稳。
        美国：4月ISM制造业指数创30个月最低
        美国4月ISM制造业指数为52.8，创2016年10月以来的30个月新低，大幅低于预期的55和前值55.3。不过仍处于扩展区间内，表面美国制造业仍在扩张但幅度放缓。目前美国制造业连续扩张32个月，经济持续增长120个月。主要指标均有不同程度的回落，也印证了特朗普政府的贸易政策在影响美国工厂。
        欧元区：4月PMI继续处于萎缩
        欧元区4月制造业PMI终值47.9，高于上个月数值47.5，已连续第三个月处于萎缩区间。分国家来看，多数国家数值出现上涨，其中希腊（56.6）创了226个月的新高，而已连续2个月成为最差国的德国（44.4）和意大利（49.1）也在4月出现了上涨，但仍处于萎缩区间内。法国成功逃离萎缩区间，而奥地利成为4月表现最差国，创了49个月以来的新低。此外，荷兰（52.0）和爱尔兰（52.5）成为4月另外下降的两个国家。从数据来看，虽然欧元区有开始复苏的迹象，但还应保持理性谨慎的乐观。
        中国：减税降费政策尚未起效制造业景气有所回落
        2019年4月中国官方制造业PMI录得50.1，在减税利好落地后，市场观望情绪再度抬升，制造业在长期扩大投资上更为谨慎，关键在于后续地产需求承压幅度会有多大。数据来看，此前我们所强调的经济企稳已经逐步得到落实确认，地产销售有所回落。展望后期，经济需要面临地产下行压力，以及通胀上升倒逼政策偏鹰下的流动性紧张考验，但目前我们仍维持对经济企稳的判断。