招商银行-2019年4月进出口数据点评：贸易摩擦拖累出口-190508

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        以美元计，2019  年  4  月出口金额  1,935  亿美元，同比增速-2.7%（市场预期  1.8%），较前值下降  16.9  个百分点；进口金额  1,797  亿美元，同比增长  4.0%（市场预期-4.5%），较前值提高  11.6  个百分点。
        出口增速下滑：关税壁垒叠加外需回落
        4  月出口金额同比增速较前  3  月累计同比增速有所下滑，主要原因包括：（1）贸易摩擦对出口的负面影响大幅上升，4  月我国对美国出口金额同比减少  47  亿美元，占总出口金额减少的  87%。美国目前对我国输美的  500  亿商品加征  25%的关税（2018  年  7  月  6  日开始对  340亿美元产品加征关税，2018  年  8  月  23  日开始对  160  亿美元产品加征关税），2000  亿商品加征  10%的关税（实施时间为  2018  年  9  月  24日）。受此影响，今年  1-4  月我国对美国出口金额同比下降  10%，美国在我国贸易伙伴中的排名已从第二滑落至第三，位列欧盟和东盟之后。目前我国对美国  500  亿美元产品加征  25%关税（2018  年  7  月  6  日对340  亿美元商品加征  25%的关税，2018  年  8  月  23  日开始对  160  亿美元产品加征关税），在此影响下，1-4  月我国从美国进口金额同比下降30%，由于从美国进口同比降幅比对美国出口降幅更大，因此  1-4  月我国对美国贸易顺差同比扩大  3.8%。（2）外需持续回落。4  月全球制造业  PMI  指数录得  50.3，为  2016  年  5  月以来最低值；BDI  指数仍旧保持在低位，表明全球贸易景气度仍然低迷。（3）高基数对出口增速形成拖累。2018  年  4  月出口金额较当年前  3  月平均出口金额提高  9.7%，高基数对今年  4  月出口金额增速造成部分拖累。
        分国家和地区看，对欧盟、东盟、美国、金砖国家、日本、韩国、中国香港、中国台湾当月出口同比增速均有显著回落。分产品看，目前公布的数据中玩具、纺织品、自动数据处理设备、服装、塑料制品、灯具、家具等出口金额同比增速下滑较大。其中，玩具、纺织品、服装三类产品并未在美国加征关税清单中，再结合今年以来美国个人可支配收入与零售销售金额增速的下滑，不难看出当前美国内需依旧疲弱。