南华期货-宏观经济日报-190507

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        美元指数偏强对部分经济体压力重现
        2019  年初至今，美元指数上涨  1.56%，美元走势偏强。
        一、从利率平价看，影响汇率主要是利率，受到资本流动的影响。由于欧元兑美元汇率在美元指数中权重最大，因此，美元指数主要受到欧元兑美元汇率的影响。德国国债欧元区债券中占比最高，一般用美德利差来分析利率平价视角下的欧元兑美元汇率波动。今年年初至今，美债和德债收益率均下行，但美德利差相对稳定，甚至小幅上行，这对美元指数上涨形成了支撑。
        二、欧美  GDP  预期走阔，导致美元上行。市场普遍预期欧元区名义  GDP  增速下滑幅度较大，美欧一季度名义  GDP  增速的差值也将再度走阔。
        三、美元资产收益率高，避险都支撑美元走强。从不同货币资产收益率的角度来分析，美元资产的相对预期收益率改善（较其他经济体而言），支撑了美元指数的走强。
        美元指数的走强，对新兴市场再度形成压力。一方面，美元升值带来的外债偿还压力，令部分新兴市场经济体出现债务担忧。另一方面，美元资产收益率上升带来的资本流出压力，对部分经济体的资本市场也形成压力。当前股指期货跌幅较大，也从某种程度上受到人民币汇率升值预期“不再那么强”的影响。