南华期货-宏观经济日报-190508

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        进口数据好转  出口数据低迷
        中国海关总署  5  月  8  日公布数据显示，以美元计，中国  4  月出口同比增速为-2.7%，低于预期的  3.0%，较前值  14.2%回落；进口同比增速为  4.0%，高于预期的-2.1%，较前值-7.6%回升，创  6  个月新高。
        4  月进口好转。4  月进口同比增速的好转既有价的因素也有数量因素。比如原油、天然气等商品进口量增加；也存在价格因素，比较明显的是铁矿砂，4  月单月进口  7921  万吨，创  2017  年  10  月来新低；前  4  个月进口  3.4  亿吨，减少  3.7%，进口均价为每吨  555.4  元，上涨  18.8%。
        出口数据下滑。出口数据的大幅波动主要受春节因素和增值税减税影响到企业的出口退税，造成抢出口等因素的叠加影响。1  月及  3月出口增幅较大，这主要因为春节在  2  月份导致出口被提前或者延后所致，即原本在  2  月的量提前或者延后至  1  月和  3  月。同时，4  月开始的增值税减税影响到企业的出口退税，可能存在企业在减税政策落地之前“抢出口”的现象。
        前  4  月对主要市场出口累计同比增速回落，进口累计同比增速提高。1-4  月的进口同比分别为-1.6%，-5.2%，-7.6%，4.0%。进口增速明显好转，主要因素是内需企稳。1、中央鼓励扩大进口政策，扩内需，突出“内需”对稳增长贡献，提出“促进形成强大国内市场，提升国民经济整体性水平”，预计“内需”的发力点主要是“大基建与“大消费”；2、减税降费扩内需，增值税的下调或扩消费税的增加；3、大宗商品价格上涨带动进口金额增加。
        对不同国家进出口金额变化情况。其中对美国进出口金额累计同比增速由于贸易战的影响大幅回落；对欧盟及东盟进出口金额累计同比增速由于贸易战的影响提升；并且我国对“一带一路”沿线国家外贸比重提升。以人民币计价，前  4  个月，中国对美国出口同比增速-4.8%，增速较一季度继续回落  1.1  个百分点；进口同比增速-26.8%，增速较一季度上升  1.5  个百分点。前  4  个月，中国对欧盟出口增长14.2%，增速略有回落；自欧盟进口增长  8.3%，增速提高  1  个百分点。对东盟出口增长  13.4%，增速回落  2.2  个百分点；自东盟进口由一季度的-0.4  转为增长  3.8%。我国对“一带一路”沿线国家合计进出口增长  9.1%，增速较一季度提高  1.3  个百分点。
        贸易顺差或继续扩大。预计未来贸易顺差继续扩大，进口金额或持续增加，出口金额或低迷，主要是中国扩内需及中美贸易战导致这个结果。