华金证券-轻工制造行业：第7批外废审批25万吨，家装建材五一消费良好-190513

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        投资要点
        上周市场表现：上周，SW  轻工制造板块下跌  4.05%，沪深  300  下跌  4.67%，轻工制造板块跑赢大盘  0.62  个百分点。其中  SW  造纸  II  下跌  3.51%，SW  包装印刷II  板块下跌  4.49%，SW  家用轻工下跌  4%，SW  其他轻工制造下跌  7.31%。从板块的估值水平看，目前  SW  轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业  PE为  22.9  倍，其中子板块  SW  造纸  II  的  PE  为  14.33  倍，SW  包装印刷  II  的  PE  为28.89  倍，SW  家用轻工  II  的  PE  为  25.91  倍，SW  其他轻工制造  II  的  PE  为  41.12倍，沪深  300  的  PE  为  11.68  倍。SW  轻工制造的  PE  高于近  1  年均值。上周涨幅前  5  的轻工制造板块公司分别为：德艺文创（+15.27%）、顶固集创（+11.95%）、美利云（+7.77%）、安妮股份（+6.60%）、珠海中富（+6.45%）；上周跌幅前5  的轻工制造板块公司分别为：*ST  赫美（-22.73%）、*ST  秋林（-18.21%）、浙江永强（-14.29%）、浙江众成（-14.03%）、翔港科技（-12.87%）。
        行业重要新闻：1.  第  7  批进口废纸名单公布，核定量为  24.95  万吨；2.  中国造纸工业  2018  年度报告新鲜出炉，消费量共  10439  万吨；3.  苏宁五一家装建材消费同比增长  47%。
        公司重要公告：【凯恩股份】5  月  5  日公司与爱能森新能源（深圳）有限公司签署了股权转让协议，将持有的深圳市爱能森科技有限公司全部股权以  5,500  万元人民币的价格转让给爱能森新能源（深圳）有限公司；【广博股份】5  月  11  日公司控股股东、实际控制人王利平先生发布增持计划，计划自  2018  年  5  月  11  日起未来  12  个月内，增持金额不低于  1,000  万元人民币，不超过  5,000  万元人民币；【延江股份】激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为  180  万股，授予价格为每股  6.97  元。根据业绩考核指标的设定，公司在  2019  年-2021  年各年度应实现的净利润与  2018  年相比，净利润增长率分别不低于  39.88%、64.57%、105.71%。
        投资建议：  1）除文化纸、白卡纸等纸种外其他纸种价格均表现下滑，原纸市场低迷。从原材料来看，上周第  7  批进口废纸核定量为  25  万吨，玖龙、山鹰、理文等未获得，龙头纸业对外废进口谨慎，后期原纸及纸浆价格波动仍需跟踪下游需求变化。2）房地产交易数据持续好转，预计下半年家居行业业绩有望提升，关注估值相对较低的索菲亚、志邦家居、金牌厨柜。智能化家居已逐渐深入消费者生活，从五一苏宁消费大数据来看，智能门锁销量增速明显，随着消费不断升级，智能家居或得以快速发展，关注智能晾衣架龙头好太太。3）中美贸易争端分歧加大，不利于对美出口，关注主要面对东南亚市场，拥有包装+互联网双主业，业绩高增长的吉宏股份以及为各大中烟公司配套烟用接装纸及烟标产品，烟标产能逐渐释放带来业绩增长的集友股份。
        风险提示：市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险；原材料价格上升风险。