东莞证券-财富通每周策略-190513

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        本周策略
        ◆上周走势回顾
        受中美贸易谈判起伏影响，周一大盘大幅低开后全天走弱，千股跌停场面再现，收出大阴线；周二大盘小幅收涨，但市场信心依然较弱，量能未能放大；周三周四指数延续弱势调整格局，北上资金持续金流出带动观望情绪进一步发酵；周五大指数在盘中收到加征关税消息影响一度高开低走，午后盘面情绪有所恢复，最终收出中阳线，周跌幅收窄。从周  K  线来看，上证指数下跌  4.52%，深成指下跌  4.54%，创业板指数则下跌  5.54%。
        个股板块全线收跌，非银金融、通信、钢铁、交运板块跌幅居前，仅国防军工板块跌幅小于  2%。
        ◆本周大势研判
        上周大盘受中美贸易谈判波澜扰动，个股板块全线走弱，本周市场将如何运行呢？我们认为，以下方面因素值得关注。
        第一，贸易形势难言乐观，信贷数据不及预期，物价保持高位。海关公布数据，以人民币计，中国  4  月出口同比增长  3.1%，预估为  8%，前值为  21.3%。中国  4  月进口同比增长  10.3%，预估为  3%，前值为-1.8%。综合来看，4  月出口数据低于预期，增速对主要贸易伙伴均出现大幅下行，对美出口同比甚至下降了  7.33%，以机电产品和纺织服装产品出口下降影响最大。与此同时，4  月进口数据超预期，主因一季度以来国内需求改善，以原材料进口增长较多为主要特征。叠加中美贸易谈判不稳定因素波澜再起，我们预计出口将继续保持较低的增长速度。信贷数据方面，4  月份社会融资规模增量  1.36万亿元人民币；预估  1.65  万亿。4  月新增人民币贷款  1.02  万亿元，预期  1.2  万亿元，前值  1.69  万亿元。4  月  M2  同比增  8.5%，预期  8.5%，前值  8.6%。4  月货币供应依然处于较高位置，但企业生产经营活力有所降低，货币政策微调迹象明显。4  月份新增人民币贷款对实体经济支持的力度有所减弱，对非金融公司新增贷款短中长期均有回落，这与上月形成对比。在货币政策回归“松紧适度”的稳健状态时，前期全面降准的刺激作用逐步消退，供给侧改革的力度加强。在物价水平方面，4  月  CPI  同比增长  2.5%，预估为2.5%，前值为  2.3%。4  月  PPI  同比增长  0.9%，预估为  0.6%，前值为  0.4%。4  月  CPI  保持在  2%以上，继续受到低基数和食品价格上涨影响；未来低基数和食品价格仍将是  CPI上涨的主因，CPI  仍将维持在  2%以上。我们认为食品价格的上涨对于货币政策仍然是一个掣肘，而工业品出厂价格的同比下降对经济增长将构成较大压力。未来地产投资增速变化仍是经济下行的风险，而货币政策受制于消费物价的上升，逆周期调控或将受限，经济存在下行压力的格局没有改变。
        第二，央行定向降准促进降低小微企业融资成本。央行决定从  2019  年  5  月  15  日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于  100  亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为  8%。约有  1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约  2800  亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。央行此次定向降准，主要是为贯彻  4  月  17  日国务院常务会议关于“建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本”的要求，这是继  1  月全面降准以来的首次降准，超过市场预期。整体来讲，我们重申当前经济面临下行压力，央行边际收紧的货币政策要比预期松的多。正如《经济好于预期，加大供给侧改革力度》报告中提到的，4  月份举行的政治局会议仍然坚持货币政策要“稳健”而不是“稳健中性”，反映了管理层对经济增长前景相对谨慎，货币政策的收紧幅度要比预想的要松一些。
        第三，中美贸易谈判波澜再起。上周一商务部明确表示美方威胁对中国的产品加征关税情况多次出现，还是希望美方和中方共同努力，争取在相互尊重的基础上达成一个互利双赢的协议。美国方面依然于北京时间周五中午时分，单方面将  2000  亿美元中国输美商品的关税从  10%上调至  25%，中方随即回应将不得不采取必要反制措施。国务院副总理刘鹤抵达美国华盛顿进行了第十轮中美贸易谈判，他表示经贸关系是中美关系的“压舱石”和“推进器”，合作是双方唯一正确的选择，但在重大原则问题上中方决不让步，并坚决反对加征关税。中美双方经贸团队第十一轮谈判将在北京进行继续的沟通。
        市场前期对于中美贸易谈判或有过于乐观的判断，导致上周双方谈判出现波澜后市场反应剧烈，周一出现较大的跌幅。中美贸易谈判在  2018  年下半年始终处于拉锯状态，导致市场高度承压。目前在双方谈判动向尚未明朗期间，利空出尽言之尚早，观望情绪或仍将保持一段时间。
        周末其他消息方面，国务院副总理刘鹤表示经贸关系是中美关系的“压舱石”和“推进器”，合作是双方唯一正确的选择，但合作是有原则的，在重大原则问题上中方决不让步，坚决反对加征关税，中美双方进行了比较好的沟通与合作，谈判并没有破裂。双方经贸团队商定将很快在北京见面，继续进行沟通；深交所发布《上市公司信息披露指引第  3  号-重大资产重组》，要求上市公司应当对重组业绩承诺履行、商誉减值测试、标的资产实际盈利数与利润预测数的差异情况等进行充分披露；易会满表示将继续保持IPO  常态化，切实做到好中选优；要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道；同时将适度优化再融资、并购重组、减持、分拆上市等一系列制度，大力发展直接融资特别是股权融资。
        综合来看，上周受中美贸易谈判消息起伏冲击，大盘周一跳空收出大阴线，下半周指数在  2900  点位附近逐渐有所企稳。从本周的市场环境来看，虽然物价整体表现平稳，央行定向降准落地对市场有所支持，但贸易及社融数据均不及预期，人民币兑美元汇率走弱，外资持续流出，叠加中美贸易波澜再起，对市场冲击较为明显。整体来看，大盘在前期收出六连阴后，量能有一定萎缩迹象，技术面有所走弱，加上中美经贸谈判结果仍未明朗，市场观望情绪浓厚，预计大盘在目前点位仍有震荡整固需求。操作上建议重点关注防御属性较强，业绩确定性较好的白马蓝筹。
        ◆操作建议
        操作上建议关注金融、基建、化工、食品饮料等板块品种。