南华期货-宏观经济日报-190510

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        不要过分担忧本月社融回落
        中国  4  月新增人民币贷款  1.02  万亿元。中国  4  月份社会融资规模增量为  1.36  万亿元，比上年同期少  4080  亿元。中国  4  月末广义货币(M2)余额同比增长  8.5%，预估为  8.5%。狭义货币(M1)同比增长2.9%，流通中货币(M0)同比增长  3.5%。
        4  月社融增速略有回落但整体仍然好于去年，显示实体经济融资环境较  2018  年仍有改善。4  月新增社会融资规模  1.36  万亿元，同比少增  4160  亿元，存量社融同比增速  10.4%，较  3  月略有下滑。但是将时间拉长来看，1-4  月合计新增社融  9.6  万亿元，比  2018  年同期多增  1.9  万亿元，企稳回升趋势延续，实体经济融资环境较  2018  年大幅改善。
        从结构来看，人民币贷款仍是主力，专项债继续多增但节奏有所放缓、表外票据大幅萎缩形成拖累。表内融资方面，新增人民币贷款8733  亿元，同比收缩  2254  亿元；表外融资方面，4  月表外票据大幅萎缩，同比多减  1810  亿元，带动表外融资再次转负；直接融资方面，4  月相对较为稳定，新增企业债券融资  3574  亿元，同比微降  473  亿元，新增股票融资  262  亿元；其他融资方面，4  月专项债新增  1679亿元，同比多增  871  亿元，相比  3  月的同比多增  1870  亿元，节奏有所放缓。2019  年专项债限额  2.15  万亿元，截至  4  月末新增专项债发行进度已经达到了全年新增限额的  42%，后期增长乏力。4  月企业短期贷款及中长期贷款再度同时同比少增，有可能是企业融资需求前置。