信达证券-宏观点评：数据冲高回落，维持经济弱企稳判断-190515

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        政策面“稳”字当头，维持经济弱企稳判断
        由于季节性因素的扰动，3月经济数据和金融数据脉冲式走高，导致市场情绪一度过分乐观，而从政策效果的时滞性、企业信心改善等角度来看，现阶段经济复苏动力难言强劲。结合4月数据来看，“基建”+“房地产”仍是经济企稳的核心驱动力量，内生动力依旧偏弱，制造业投资增速回升尚需时日。居民资产负债表修复过程中，消费依然承压运行。但在减税等提振消费的政策利好下，我们对消费也不用过分悲观。
        现阶段，外部不确定性风险加剧，逆周期调控将持续发力，财政力度将继续加码、金融条件也将逐步改善，但在不诉诸强刺激的政策基调下，我们维持上半年经济弱企稳观点不变。
        生产端低位企稳，改善程度相对有限
        4月规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，较3月回落2.9个百分点。从累计值看，1-4月同比增长6.2%，与2018年四季度持平。
        我们在一季度数据点评中强调过目前需求改善程度还是相对有限，3月的高增长主要是因为受到春节错位因素的影响，4月数据虽然回落，但是累积增速也并未进一步下滑，我们维持经济弱企稳的观点不变。