兴业证券-煤炭行业周报：下游库存居高挤压需求，大秦检修支撑港口煤价-190414

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        投资要点  
        港口：＃秦港平仓价上涨。4  月  12  日，秦港动力末煤（5800  大卡、5500  大卡、5000  大卡、4500  大卡）平仓价分别为  661、629、531、467  元/吨，周涨  9、8、9、8  元/吨。4月  10  日环渤海动力煤价格指数为  579  元/吨，周涨  1  元/吨。
        产地：动力煤价格稳中有涨，无烟煤、焦煤持平。动力煤：4  月  12  日，山西大同  Q5500坑口含税价  437  元/吨，周涨  2  元/吨。鄂尔多斯  Q5500  坑口含税价  381  元/吨，周持平。陕西榆林  Q5800  坑口含税价  453  元/吨，周涨  12  元/吨。焦煤：4  月  12  日，古交地区  2号焦煤坑口含税价  920  元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价  1,585  元/吨，周持平。
        无烟煤：4  月  12  日，晋城地区无烟中块坑口含税价  1,190  元/吨，周持平。3  月  29  日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价  1,170  元/吨，周持平。
        期货：动力煤、焦煤价格上涨。4  月  12  日，动力煤期货（活跃合约）收盘价  623.0  元/吨，周涨  8.6  元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价  1,317.5  元/吨，周涨  70.0  元/吨。
        国际煤价：国际煤价上涨，国内外价差缩小。国际动力煤，4  月  11  日，欧洲  ARA  三港、南非  RB  港、澳洲  NEWC  港价格分别为  61.49、70.93、85.47  美元/吨，分别周涨7.14、5.90、6.15  美元/吨。中国进口焦煤，4  月  12  日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为  201  美元/吨，周持平。4  月  12  日，基于  CCI  指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为  161.10  元/吨，较上周减小  3.10  元/吨。
        运输情况：沿海运价上涨。1）沿海煤炭运价：  4  月  12  日，秦皇岛至广州运价  33.60  元/吨，周涨  1.3  元/吨；秦皇岛至上海运价  27.10  元/吨，周涨  1.2  元/吨。4  月  11  日，南非至中国运价  9.50  美元/吨，周涨  1.0  元/吨；澳洲至青岛运价  7.50  美元/吨，周持平。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均  52.79  万吨，周减  6.71  万吨；日吞吐量平均  53.64  万吨，周减  4.84  万吨。
        煤炭库存：电厂库存有所减少、秦港库存小幅下降。1）港口：  4  月  12  日，秦皇岛港煤库存  644.00  万吨，周减  6.0  万吨。4  月  12  日，广州港库存为  236.40  万吨，周增  19.7万吨。2）电厂：4  月  12  日，六大发电集团煤炭库存  1,536.85  万吨，周减  9.01  万吨，同比上升  9.11%；库存可用天数  22.17  天，周减  0.65  天，同比上升  6.48%。3  月  31  日，重点电厂煤炭库存  6,933  万吨，周增  60  万吨，同比上升  12.42%；库存可用天数  18  天，周增  2  天，同比增加  5.88%。3）钢厂及焦化厂：4  月  12  日，国内样本钢厂炼焦煤库存  838.67  万吨，周减  8.86  万吨；独立焦化厂炼焦煤库存  768.80  万吨，周减  18.40  万吨。
        下游变化：六大电厂日耗有所增加，焦炭价格持平、水泥价格上涨。1）电力：3  月31  日，重点电厂日均耗煤  367.00  万吨，周减  4.00  万吨，同比上升  4.26%。4  月  12  日，六大发电集团日均耗煤  69.31  万吨，周增  1.56  万吨，同比上升  2.45%。2）钢铁：4  月12  日，全国主要城市螺纹钢库存  767.16  万吨，周减  51.04  万吨。4  月  12  日，上海  20mm螺纹钢含税价  4,090  元/吨，周涨  130  元/吨。3）焦炭：4  月  12  日，唐山二级冶金焦价格为  1,850  元/吨，周持平；4  月  12  日，山西二级冶金焦价格为  2,010  元/吨，周持平。4）水泥：4  月  12  日，上海  42.5  标号水泥价格为  550  元/吨，周涨  30  元/吨；合肥  42.5标号水泥价格为  498  元/吨，周持平。
        本周观点：本周，下游电厂日耗小幅增加，但整体库存依旧处于高位，需求释放有限。受大秦线局部供电故障影响，到港煤炭数量有所减少，港口部分煤种存在结构性短缺，港口煤价短期获得支撑。预期煤价维持窄幅震荡。
        推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
        风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险