中银国际-房地产行业4月报：建安投资维持高位，销售回暖增长稳健-190516

《中银国际-房地产行业4月报：建安投资维持高位，销售回暖增长稳健-190516（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-房地产行业4月报：建安投资维持高位，销售回暖增长稳健-190516（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        2019  年  1-4  月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长  13.1%和11.8%，销售面积和金额同比分别下降  0.3%和上升  8.1%，呈现全面走强趋势。4  月单月投资、新开工面积及施工面积增速分别为  12%、15.5%及  29.5%，房企积极补库存，18  年以来新开工高增带动施工走强，建安投资贡献度提升；竣工面积同比下降  7.9%，降幅较上月收窄  0.5  个百分点，我们预计随着  16-17  年开工项目竣工结算，竣工将持续回暖。4  月单月销售面积增速1.3%，较上月回落  0.5  个百分点，维持  3  月热度。我们预计  19  年一二线在供给改善、去化转好的情况下，成交将稳步改善；三四线由于棚改弱化销售预计大幅下行；全年销售增速预期  0-5%。我们认为  19  年地产政策以“因城施策”的深化与落地为主线，业绩持续向好的龙头及二线高成长性房企估值仍有提升空间。同时建议持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会。我们重申板块强于大市的评级，推荐组合：1）龙头房企：万科  A、保利地产、新城控股；2）区域房企：招商蛇口、荣盛发展；建议关注高成长性房企：阳光城、中南建设；地产交易服务商：我爱我家等。
        支撑评级的要点
        1-4  月，全国房地产开发投资额同比增长  11.8%，较  1-3  月扩大  0.1  个百分点；商品房新开工面积同比上升  13.1%，较  1-3  月扩大  1.2  个百分点；施工面积同比上升  8.8%，增速较  1-3  月扩大  0.6  个百分点；土地购置面积同比下降  33.8%。4  月单月投资、新开工面积及施工面积增速分别为  12%、15.5%及  29.5%，房企积极补库存，18  年以来新开工高增带动施工走强，建安投资贡献度提升；竣工面积同比下降  7.9%，降幅较上月收窄  0.5  个百分点，我们预计随着  16-17  年开工项目竣工结算，竣工将持续回暖。1-4  月土地购置面积同比下降  35.5%，但溢价率上升至  24%，随着房企融资改善，地市将逐渐回暖。
        1-4  月的商品房销售面积为  42,085  万平方米，同比下降  0.3%；销售额为39,141  亿元，同比上升  8.1%；较上月扩大  2.4  个百分点；销售均价为  9,300元/平米，同比上升  8.3%，较上月扩大  1.8  个百分点。4  月单月销售面积增速  1.3%，较上月回落  0.5  个百分点，维持  3  月热度。我们预计  19  年一二线在供给改善、去化转好的情况下，成交将稳步改善；三四线由于棚改弱化销售预计大幅下行；全年销售增速预期  0-5%。
        1-4  月，房地产开发企业合计资金来源为  52,466  亿元，同比上升  8.9%，较  1-3  月扩大  2.9  个百分点。从各资金来源同比来看，1-4  月累计数据中，国内贷款同比上升  3.7%，较  1-3  月扩大  1.1  个百分点；利用外资同比上升  100.0%，较  1-3  月回落  6.3  个百分点；自筹资金同比上升  5.3%，较  1-3月扩大  2.3  个百分点；包含定金、预收款及个人按揭贷款的其他资金同比上升  12.8%，较  1-3  月扩大  3.8  个百分点，其中，1-4  月定金及预收款、个人按揭贷款分别同比上升  15.1%和上升  12.4%。
        评级面临的主要风险
        房地产行业销售大幅下滑，三四线景气度下滑超预期。