财达证券-积成电子-002339-近期情况点评-190517

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        电力自动化业务合同额和回款额创历史新高。公司  2018  年新签合同额  17.2  亿元。从产品结构看，受益于城乡配电自动化规划建设的持续推进和智能一、二次成套开关融合带来的市场机会，配电终端类产品以及配网一体化成套开关合同额大幅增长，2018  年签订合同额达  7.2  亿元；变电站自动化及用电信息采集类产品小幅增长。此外，公司配网主站产品成功中标临汾、长治、运城多个地市级项目。新能源业务方面，公司完全基于大数据架构的风电集控系统在河南大唐发电集团正式启用，创新风力发电管理模式，各项业务指标国内领先；加快智能充电业务领域的布局，顺利实施福建厦门机场充电设施项目，承建贵州贵阳、龙里等多个地市充电站  EPC  工程，中标长安汽车充电桩年度框架项目，投建的山东乐陵城市公交大型新能源快速充电站、河南政府办公楼停车场充电站成功上线运营，公司智能充电综合解决方案进一步得到市场认可。
        公用事业自动化业务稳健发展。青岛积成承建的水质监测预警平台项目及新上市的全电子超声波和无线物联网水表得到行业专家高度认可；超声波智能仪表的研发及国际化合作进展顺利，与超声波计量传感器的全球领导者  AMS  合作，推出了新一代全电子智能水表和燃气表计量模组，共同拓展国际市场。
        回购股份彰显信心。公司  2019  年  3  月  18  日公告拟使用自有资金回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购资金总额4000-6000  万元，回购价格不超过人民币  10  元/股。
        盈利预测：我们预测公司  2019  年-2021  年  EPS  分别为  0.22  元、0.26  元、0.30  元，对应  PE  分别为  37.1  倍、30.8  倍和  27.2  倍，给予“增持”评级。
        风险提示：1）应收账款比例较高；2）海外拓展不及预期。